哈尔斯（002615）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期哈尔斯（002615）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.37亿元，同比上升2.94%，归母净利润1.0亿元，同比下降55.49%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.66亿元，同比下降11.19%，第三季度归母净利润877.19万元，同比下降90.89%。本报告期哈尔斯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达127.82%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率26.9%，同比减10.24%，净利率4.1%，同比减56.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.88亿元，三费占营收比15.93%，同比增13.56%，每股净资产3.65元，同比增2.15%，每股经营性现金流0.22元，同比减57.73%，每股收益0.22元，同比减55.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：公司去年的ROIC为12.82%，资本回报率强。去年的净利率为8.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.72%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为-0.31%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为95.64%）
建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.59%）
建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达127.82%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.72亿元，每股收益均值在0.58元。

持有哈尔斯最多的基金为招商瑞庆混合A，目前规模为3.83亿元，最新净值1.0782（10月31日），较上一交易日上涨0.28%，近一年上涨7.13%。该基金现任基金经理为余芽芳王垠。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司认为未来 OEM 业务的发展态势如何？
答：公司对未来 OEM 业务的发展仍然保持积极判断。从需求端看，根据 sorftime 数据库显示，美国知名电商平台杯壶类目榜单前 100 品牌今年上半年销售额同比增长超过 20%，终端需求依旧旺盛；但由于国际贸易环境变化导致品牌客户下单、提货节奏及交货区域出现短期扰动影响了上半年的业绩增长。值得一提的是，本轮终端市场结构性调整中的头部品牌均为公司现有合作客户，因此只要公司继续保持现有的技术与成本优势，待市场情绪修复后，仍有较好的上升动力。

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