景兴纸业（002067）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期景兴纸业（002067）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入41.97亿元，同比上升3.64%，归母净利润4086.15万元，同比下降18.33%。按单季度数据看，第三季度营业总收入15.68亿元，同比上升14.01%，第三季度归母净利润-1417.24万元，同比下降708.74%。本报告期景兴纸业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达781.3%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.82%，同比增2.58%，净利率1.04%，同比减13.89%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.99亿元，三费占营收比4.75%，同比增0.49%，每股净资产4.53元，同比减0.82%，每股经营性现金流-0.26元，同比减5568.23%，每股收益0.03元，同比减22.43%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.75%，资本回报率不强。去年的净利率为1.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为85.91%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达20.24%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达781.3%）

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