万科A（000002）2025年三季报简析：净利润同比下降56.14%

据证券之星公开数据整理，近期万科A（000002）发布2025年三季报。根据财报显示，万科A净利润同比下降56.14%。截至本报告期末，公司营业总收入1613.88亿元，同比下降26.61%，归母净利润-280.16亿元，同比下降56.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入560.65亿元，同比下降27.3%，第三季度归母净利润-160.69亿元，同比下降98.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率9.58%，同比增0.87%，净利率-17.5%，同比减134.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计143.93亿元，三费占营收比8.92%，同比增28.91%，每股净资产14.73元，同比减24.93%，每股经营性现金流-0.49元，同比减21.49%，每股收益-2.36元，同比减55.82%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-90.39%,原因:银行理财产品到期。
2. 应收票据变动幅度为-54.66%,原因:票据结算金额减少。
3. 在建工程变动幅度为-30.03%,原因:工程竣备转入固定资产的影响。
4. 短期借款变动幅度为47.08%,原因:融资结构变化。
5. 合同负债变动幅度为-31.43%,原因:销售规模下降。
6. 应付职工薪酬变动幅度为-34.31%,原因:发放员工薪酬。
7. 其他流动负债变动幅度为-30.03%,原因:待转销项税减少。
8. 应付债券变动幅度为-52.34%,原因:兑付到期债券。
9. 预计负债变动幅度为-70.31%,原因:预提诉讼赔偿减少。
10. 其他非流动负债变动幅度为1447.59%,原因:深铁集团提供了借款。
11. 库存股变动幅度为100.0%,原因:库存股出售。
12. 税金及附加变动幅度为-30.81%,原因:开发业务结算规模及毛利率下降，对应结转土增税减少。
13. 投资收益变动幅度为-4129.92%,原因:权益法确认联合营项目亏损。
14. 公允价值变动损益变动幅度为-841.18%,原因:金融工具公允价值变动影响。
15. 信用减值损失变动幅度为90.78%,原因:信用减值损失计提减少。
16. 资产减值损失变动幅度为-612.79%,原因:新增计提存货跌价准备。
17. 资产处置损益变动幅度为101.23%,原因:本期资产处置未形成亏损。
18. 营业外支出变动幅度为61.52%,原因:滞纳金增加。
19. 所得税费用变动幅度为155.97%,原因:部分子公司产生应税利润。
20. 少数股东损益变动幅度为-114.29%,原因:少数股东亏损。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-51.04%,原因:处置投资收到现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-14.19%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为10.99%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为-5.9%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报36份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为5.78%、货币资金/流动负债仅为14.02%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.74%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.85%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达97.27%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达170.28%）
4. 建议关注公司存货状况（存货/营收已达123.28%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在-266.23亿元，每股收益均值在-2.23元。

持有万科A最多的基金为南方中证房地产ETF，目前规模为74.18亿元，最新净值1.604（10月31日），较上一交易日上涨0.41%，近一年上涨0.21%。该基金现任基金经理为罗文杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司今年到目前为止已经顺利偿付了超过240亿元公开债务，公司对后续的到期债务压力是怎么考虑的？计划如何去应对？
答：今年以来，公司坚决落实主体责任，竭尽全力保障交付，妥善解决到期债务特别是公开债务的兑付问题，取得了积极成效。上半年，公司按期保质完成超4.5万套房的交付;实现销售金额691.1亿元，回款率超过100%;实现大宗交易签约金额64.3亿元；实现盘活回款合计57.5亿元。公司一如既往获得了各类金融机构支持，上半年合并报表范围内新增融资和再融资 249亿元（不含股东借款）。截至目前，公司已经顺利完成243.9亿元公开债务偿还，2027年前已无境外公开债到期。能取得这一成绩，首先离不开金融机构的支持。公司存量融资规模保持稳定，同时充分利用各类政策机会，继续争取增量流动性机会，补充了资金来源。其次，离不开大股东深铁集团的鼎力支持。截至目前，大股东累计向公司提供了近 240亿元的股东借款，真金白银帮助公司缓解流动性压力。第三，是公司自身依然在继续努力。新组建的经营管理班子，统筹各类资源要素，协调动员各方力量，积极化解经营困难和债务风险，稳定了大家的信心。未来，在政策端的引领，金融机构的支持，国资大股东的力挺，合作伙伴的助力之下，依靠自身的努力，公司有信心、有能力应对挑战，全力以赴争取妥善化解到期债务。一方面，公司将继续通过加速销售回款、动态管控开发节奏、合理平衡收支，力争经营性现金流为正，同时进一步发挥好经营服务类业务的造血功能。另一方面，公司将继续落实收敛聚焦，根据市场条件灵活采用市场化转让、资产证券化、战略引战、扩大合作等策略，充分实现资产价值，适时补充流动性。除了经营和交易创造的现金流之外，我们将继续积极争取与金融机构的合作与支持，稳定存量融资规模，继续争取增量流动性机会，以时间换空间。谢谢！

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