星辉娱乐（300043）2025年三季报财务简析：营收净利润同比双双增长，短期债务压力上升

据证券之星公开数据整理，近期星辉娱乐（300043）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入17.27亿元，同比上升67.03%，归母净利润2.68亿元，同比上升216.26%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.92亿元，同比上升41.26%，第三季度归母净利润1.13亿元，同比上升317.56%。本报告期星辉娱乐短期债务压力上升，流动比率达0.83。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率57.13%，同比增141.03%，净利率15.55%，同比增169.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.85亿元，三费占营收比39.67%，同比减13.21%，每股净资产1.38元，同比增1.36%，每股经营性现金流0.33元，同比增259.78%，每股收益0.22元，同比增215.79%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为110.12%,原因:公司经营活动收入增加。
2. 预付款项变动幅度为-34.15%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
3. 其他应收款变动幅度为29214.71%,原因:出售西班牙人俱乐部，应收股权款增加。
4. 其他权益工具投资的变动原因:出售西班牙人俱乐部，子公司取得10.12%的股权对价，列报为其他权益工具投资。
5. 其他非流动金融资产变动幅度为593.18%,原因:出售西班牙人俱乐部，子公司取得可回售6.33%的股权对价，列报为其他非流动金融资产。
6. 固定资产变动幅度为-47.43%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
7. 无形资产变动幅度为-91.05%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
8. 商誉变动幅度为-40.42%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
9. 递延所得税资产变动幅度为-67.16%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
10. 其他非流动资产变动幅度为6365.93%,原因:公司预付软件款增加。
11. 合同负债变动幅度为-64.99%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-83.47%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
13. 应交税费变动幅度为-82.62%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
14. 其他应付款变动幅度为-84.97%,原因:公司偿还实控人借款。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-44.21%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围，一年内到期非流动负债减少。
16. 其他流动负债变动幅度为-66.58%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
17. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
18. 长期应付款变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
19. 预计负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
20. 递延所得税负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
21. 其他非流动负债变动幅度为-100.0%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
22. 其他综合收益变动幅度为212.05%,原因:公司外币报表折算差额收益增加。
23. 未分配利润变动幅度为264.09%,原因:公司经营产生的利润。
24. 少数股东权益变动幅度为-78.79%,原因:出售西班牙人俱乐部，不纳入合并范围。
25. 营业收入变动幅度为67.03%,原因:西班牙人俱乐部重返西甲后各项收入增加及游戏业务多款新品上线收入增加。
26. 销售费用变动幅度为99.66%,原因:公司新游戏上线广告投入增加。
27. 研发费用变动幅度为-50.07%,原因:上年同期公司游戏研发项目投入较大。
28. 财务费用变动幅度为-125.57%,原因:公司汇兑收益影响。
29. 其他收益变动幅度为78.15%,原因:公司收到政府补助增加。
30. 投资收益变动幅度为11806.25%,原因:出售西班牙人俱乐部，确认投资收益。
31. 信用减值损失变动幅度为43.05%,原因:公司计提应收款项坏账准备减少。
32. 资产减值损失的变动原因:公司计提存货跌价准备。
33. 营业外收入变动幅度为-94.9%,原因:上年同期西班牙人俱乐部计提诉讼赔偿款。
34. 营业外支出变动幅度为228.44%,原因:公司固定资产报废增加。
35. 所得税费用变动幅度为128.91%,原因:西班牙人俱乐部球员转会收入增加，实现扭亏为盈。
36. 归属于母公司股东的净利润变动幅度为216.26%,原因:西班牙人俱乐部实现扭亏为盈。
37. 少数股东损益变动幅度为136.38%,原因:西班牙人俱乐部实现扭亏为盈。
38. 其他综合收益的税后净额变动幅度为283.36%,原因:公司境外子公司合并产生的外币报表折算差额。
39. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为259.78%,原因:公司销售商品、提供劳务收到的现金增加。
40. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-31.38%,原因:公司支付其他与投资有关的现金。
41. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-1573.28%,原因:公司偿还借款及偿付利息支付增加。
42. 汇率变动对现金及现金等价物的影响变动幅度为-895.24%,原因:汇率变动及出售西班牙人俱乐部。
43. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为251.48%,原因:公司经营活动产生的现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-33.72%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.93%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-13.5%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为16.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.01%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.61%、流动比率仅为0.83）

持有星辉娱乐最多的基金为国泰海通量化选股混合发起A，目前规模为5.99亿元，最新净值1.464（10月30日），较上一交易日下跌1.07%，近一年上涨37.48%。该基金现任基金经理为胡崇海。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司管理层首先介绍了公司各项业务的基本情况、业务进展以及未来发展战略，然后各方对公司业务进展以及未来规划等疑进行了深入探讨。主要内容如下：
答：2025年上半年，《冒险岛 R进化》《仙境传说破晓》《战地无疆》等多款游戏在境内外上线，收入同比增加，但多款新游戏处于市场投入初期阶段，对于经营业绩的贡献将在下半年体现，同时公司计划于 2025年 10月推出的拳头产品《三国群英传策定九州》测试数据表现优秀，有望为公司游戏业务持续增长带来有力支撑。
除《三国群英传策定九州》外，两款《冒险岛》IP游戏以及《仙境传说破晓》《盗墓笔记》《代号-Y12》《斗破苍穹》《代号庆余年》等多款产品计划陆续在中国大陆、中国港澳台、日韩东南亚、欧美等地区发行。产品上线仍需充分考虑内容积累、调优测试、产品以及竞品档期、公司资源配置等多方面因素，上线进度存在不确定性。公司将按经营计划有进度推出相关的产品，产品上线后对公司经营业绩的影响具有不确定性。
二、公司在游戏业务板块有哪些发展规划？
公司将坚持精品化、高质量的游戏产品策略，继续深耕古风策略类、放置类等具有系列化开发经验的优势赛道，持续研发和迭代游戏精品。
坚持优质 IP 赋能游戏产品也是公司重要策略之一，公司将继续深度挖掘 IP价值并融入游戏研发，打造高度契合 IP世界观与受众期待的游戏产品，增强产品效益的稳定性，同时借助于全球化的 IP，构建全球化多版本运营体系，实现从游戏开发到游戏运营全流程的价值最大化。
此外，公司已全面落地小程序游戏战略布局，在深度覆盖微信、华为、抖音等主流小程序游戏平台的基础上，将大力拓展支付宝、美团等其他超级 PP渠道，构建广泛的业务版图。
三、剥离足球俱乐部业务的目的？目前进度如何？完成剥离后公司的业务发展规划如何？
公司拟出售合计持有的西班牙人俱乐部 99.66%股权，是为了进一步聚焦主业，优化资源配置，提高盈利能力，夯实核心业务竞争力。截至目前，本交易已经公司 2025 年第一次临时股东大会审议通过，尚需取得西班牙最高体育理事会的批准。
公司剥离足球俱乐部业务后，将进一步集中资源和精力于玩具+游戏；包括玩具品牌化及 I技术应用、游戏研发与发行等核心业务上，这些领域不仅是公司传统优势所在，也是未来增长的核心驱动力。未来公司可以将更多资源投入到更具潜力的游戏海外业务、云游戏、I 游戏、I 玩具等业态中，推动核心业务的创新和升级。
本文中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。

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