万邦德（002082）2025年三季报简析：净利润同比下降90.22%

据证券之星公开数据整理，近期万邦德（002082）发布2025年三季报。根据财报显示，万邦德净利润同比下降90.22%。截至本报告期末，公司营业总收入10.18亿元，同比下降5.28%，归母净利润446.78万元，同比下降90.22%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.39亿元，同比上升36.51%，第三季度归母净利润-899.57万元，同比下降212.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率32.3%，同比减20.41%，净利率0.13%，同比减96.26%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.07亿元，三费占营收比30.13%，同比减16.07%，每股净资产4.37元，同比增1.22%，每股经营性现金流0.06元，同比减72.93%，每股收益0.01元，同比减86.5%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.18%，资本回报率不强。去年的净利率为3.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.7%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为1.89%，投资回报一般。公司历史上的财报非常一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为8.93%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.89%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1313.79%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍下阿尔茨海默病 II/III 期临床试验的相关情况？公司石杉碱甲的特点是什么？
答：公司开展的阿尔茨海默病 II/III 期临床研究，采用多中心、随机、双盲双模拟的设计，同时设有安慰剂和阳性药双对照，全面地评价疗效与安全性。作为国内规模最大的阿尔茨海默病关键注册临床研究，其方案设计科学且完整。不但设计了 DS-Cog 和
DCS-DL 双终点，以全面反映患者的认知功能和日常生活能力，还将研究药物对疾病进程的影响。同时，也将通过 β-PET 影像学来观察药物对淀粉样蛋白沉积的影响，以及疾病相关的β淀粉样蛋白、tau 蛋白、炎症指标、神经损伤指标等。另外，通过对 poE基因型的检测，深入分析不同患者对药物的响应情况。
石杉碱甲是有望为患者带来多重获益的胆碱酯酶抑制剂，在抗炎、调节胆碱水平、神经保护、线粒体保护及抗氧化应激等方面均表现出积极作用。公司希望不仅为中后期的 D 患者带来临床获益，也为尚未进入痴呆症状阶段的 D 患者，例如轻度认知障碍（MCI）的患者甚至更早期的患者，带来临床获益，开发面向更广泛患者人群的，具有广谱抗阿尔茨海默病的药物。石杉碱甲控释片采用双相控释技术，平缓药物释放峰谷曲线，并延长药物体内释放时间，从而实现快速起效，减少不良反应，提升给药剂量与良好的安全性。同时，控释技术支持每天给药一次，提高患者的用药便利性和长期依从性。

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