山石网科（688030）2025年三季报简析：营收上升亏损收窄，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期山石网科（688030）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.19亿元，同比上升1.91%，归母净利润-7283.55万元，同比上升4.89%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.02亿元，同比下降6.95%，第三季度归母净利润372.17万元，同比上升8.48%。本报告期山石网科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达104.68%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率69.63%，同比减2.17%，净利率-10.4%，同比增4.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.98亿元，三费占营收比41.46%，同比减13.97%，每股净资产4.62元，同比减13.93%，每股经营性现金流-0.86元，同比减61.09%，每股收益-0.4元，同比增8.88%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-13.85%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为3.88%，投资回报一般，其中最惨年份2023年的ROIC为-14%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为28.61%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-22.04%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.92%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司和同行相比是唯一一家用 ASIC芯片加速安全防护的公司吗？
答：尊敬的投资者，您好，目前，据可查询的公开信息，山石网科是全球第三家成功实现自研 SIC 安全芯片的网络安全企业，并于 2024 年 10 月实现试产流片成功，目前，SIC 安全芯片处于量产流片阶段，尚未片，谢谢。
2、请问公司金融类客户方面的收入的占比营收多少？
尊敬的投资者，您好，从年度收入结构来看，公司来自金融行业客户的收入占比一般约为 20%，谢谢。
3、公司上半年研发投入重点投向哪些领域？是否有新的技术突破？
尊敬的投资者，您好，公司保持研发投入以巩固并逐步提升技术创新与产品竞争能力，同时逐步控制研发费率以控费增效。2025 年上半年，公司研发投向主要包括 SIC 安全芯片研发、信创产品布局进一步补充、I 技术对产品与服务赋能以及安全服务能力建设等等。谢谢。
4、请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
尊敬的投资者，您好，公司主营业务为网络安全，目前业务线已涵盖基础设施安全、云安全、数据安全、应用安全、安全运营、工业互联网安全、信息技术应用创新、I 安全、安全服务、安全教育等 10 大类产品及服务；公司暂无扩展其他业务的打算，谢谢。
5、请问公司营收情况如何？
尊敬的投资者，您好，2025 年上半年，公司实现营业收入 41,681.58 万元，同比增长 9.46%，有关营业收入的具体情况可查阅公司 2025 年半年度报告，谢谢。
6、请问叶总，公司第三季度经营情况符合公司年初预期吗？今年能否顺利扭亏？谢谢！
尊敬的投资者，您好，2025 年上半年，公司营业收入实现了稳健增长，同时商机储备和订单质量也较同期有所提升，符合管理层经营预期。下半年，公司也将根据经营达成情况动态调整策略，争取实现全年收入稳健增长、亏损明显收窄的目标，最终的业绩达成情况还要以披露的公告为准，谢谢。 7、叶总曾经说过，公司 SIC战略成功则山石网科凤凰涅槃，按叶总您的评估，山石网科明年凤凰涅槃的几率有多少？90%？80%？谢谢！
尊敬的投资者，您好，公司 SIC 安全芯片战略，系充分发挥公司深厚的技术积累，以 SIC 安全芯片的技术创新，提高公司产品的性能和性价比，建立差异化竞争优势地位，推动公司产品在信创市场乃至整体安全市场的市场竞争力。目前，SIC 安全芯片量产尚未片，预计在未来实现规模化产品发布后，将为山石网科的市场份额带来进一步提升，谢谢。
8、叶总，我投资山石网科主要是看中包括叶总、罗总在内的公司管理层都是高学历、有技术、有情怀的人，也相信神州数码的赋能，但感觉公司的市值管理太过一般，不知何时才能给投资者实现报？
尊敬的投资者，您好，首先感谢对公司管理层以及公司大股东的认可。公司始终重视市值管理及股东报，最近两年，公司陆续通过推动第一大股东增持、公司购、股权激励、加强品牌宣传和投资者交流等多种方式进行市值管理，并逐步看到良好反馈。公司相信，业绩的逐渐改善将带动投资者信心稳步提升，从而实现与股东共享企业成长收益。谢谢。

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