德昌股份（605555）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期德昌股份（605555）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入32.88亿元，同比上升10.09%，归母净利润1.62亿元，同比下降46.29%。按单季度数据看，第三季度营业总收入12.2亿元，同比上升8.54%，第三季度归母净利润5122.7万元，同比下降45.76%。本报告期德昌股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达346.14%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.05%，同比减20.1%，净利率4.93%，同比减51.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.56亿元，三费占营收比4.75%，同比增43.8%，每股净资产6.24元，同比减19.76%，每股经营性现金流0.03元，同比减96.37%，每股收益0.33元，同比减46.77%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.32%，资本回报率强。去年的净利率为10.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.22%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为9.54%，投资回报也较好。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为74.24%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达346.14%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在3.63亿元，每股收益均值在0.77元。

持有德昌股份最多的基金为银华回报定开混合，目前规模为1.15亿元，最新净值1.697（10月24日），较上一交易日上涨0.59%，近一年上涨24.87%。该基金现任基金经理为周晶。

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