圣元环保（300867）2025年三季报简析：净利润同比增长43.22%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期圣元环保（300867）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入11.5亿元，同比下降0.67%，归母净利润2.11亿元，同比上升43.22%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.05亿元，同比上升9.89%，第三季度归母净利润9654.63万元，同比上升113.85%。本报告期圣元环保盈利能力上升，毛利率同比增幅3.85%，净利率同比增幅44.42%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率43.94%，同比增3.85%，净利率18.55%，同比增44.42%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.12亿元，三费占营收比18.42%，同比减4.25%，每股净资产14.25元，同比增6.53%，每股经营性现金流1.95元，同比增75.02%，每股收益0.78元，同比增43.23%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.03%，资本回报率一般。去年的净利率为11.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.82%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为4.65%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为2.48%、货币资金/流动负债仅为22.01%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达43.2%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达763.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.98亿元，每股收益均值在1.1元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：本次活动，投资者首先参观了公司下属南安垃圾焚烧发电厂的生产运营情况。参观后，公司董事会秘书陈文钰向投资者汇报了公司整体业务布局、发展战略目标及 2025年上半年度的生产运营与财务情况。活动现场对投资者相关进行了解答，主要内容如下：
答：本次活动，投资者首先参观了公司下属南安垃圾焚烧发电厂的生产运营情况。参观后，公司董事会秘书陈文钰向投资者汇报了公司整体业务布局、发展战略目标及 2025年上半年度的生产运营与财务情况。活动现场对投资者相关提问进行了解，主要内容如下
问 1据悉，国家最近连续发放几批国补，贵司收支如何，对三季度利润是否有贡献？
2025 年 7 月，财政部下达国家电网公司可再生能源电价附加补助资金年度预算 461.83 亿元，其中生物质能发电 39.42亿元。公司目前已有陆续收到多笔国补收入，可相应冲前期计提的坏账准备，对公司三季度利润具有积极贡献。
问 2公司下属垃圾发电厂外供蒸汽的平均售价是多少？蒸汽外供未来还有增长潜力嘛？
公司依托现有发电厂积极开展供汽供热业务，每个订单售价各不相同。根据已签署合同情况来看，供汽售价普遍在每吨 200元以上，相比蒸汽发电供电，供汽业务能给公司带来更好的经济效益。
2025 年正在进一步加大供汽供热业务开发力度。今年已签署合同新开发的梁山圣元供汽业务，采用梯度价格，起底价格为 205元每吨。此外，正在开发中的供汽项目还有漳州圣元、曹县圣元、安徽圣元等。
2025 年上半年度，公司旗下 7 个垃圾发电厂对外供蒸汽 5.62 万吨，对外供热 50.86 万 GJ（吉焦，一个吉焦等于 10亿焦耳）。
问 3公司整体垃圾焚烧发电项目未来盈利提升是否还有空间？
公司垃圾焚烧发电业务板块整体发展稳健，年度经营活动现金流量净额较好，综合考虑到存量项目发电技改升级、供汽供热业务拓展、应收账款收改善、炉渣开发价值的利用、待确认国补收入、绿电交易、CCER等多方面因素，公司整体垃圾焚烧发电项目未来盈利仍有较大提升空间。
问 4公司牛磺酸项目建设进展如何？项目采用环氧乙烷法，其原料供应如何保障？
公司年产 40000吨牛磺酸原料项目于 2024年6月开工建设，目前正在主体工程施工，并将同步开始设备安装、装饰装修等工作，项目达产后产能规模将位居国内前三。项目建设立足高标准高起点，配套行业先进的生产工艺和设备，项目建设标准及质量体系将严格按照中国 GMP、美国 cGMP要求进行注册及认证。
项目生产所需主要原料环氧乙烷和液硫均来自所在园区，石化园区内拥有多家大型化工企业如联合石化等，具有显著的成本和安全优势。公司与联合石化签署有合作协议，所需环氧乙烷、液硫等主要原料可实现充足稳定供应，且量能较化工企业产能占比很小。
问 5请简要说明下公司牛磺酸衍生品业务方面的市场营销推广情况？
公司就牛磺酸新业务专门成立市场部和品牌部，并配备专业团队。在牛磺酸原料项目投产前，公司按照既定业务发展战略和经营计划，稳步推进牛磺酸领域技术研发、牛磺酸大健康产品开发、营销网络建设及推广、市场拓展等各项工作。
截至目前，公司已开发并生产出多款“牛磺酸+”产品，涵盖普通食品、特膳食品及保健食品，部分产品已在线上线下布局销售。线上已通过“媒体电商+社交媒体矩阵+传统媒体”等进行媒体营销，线下已推出品牌MIS系统及招商手册，全面展开全国层级代理招商。目前已签约北京、上海、四川、重庆、福建、浙江、山东、江苏等省市代理，年内各地品牌体验店将陆续开业。
问 6请问公司厦门瑞吉酒店项目建设进展如何？未来盈利预期如何？
截至目前，项目已完成主体结构封顶，正在进行样板房施工、机电工程安装、幕墙施工、填充墙及室内二次装修等工作，计划于 2026 年底完成竣工验收、进入试营业。
项目坐落于厦门经济特区的东部沿海地带，是湖里区两岸金融中心核心区的一部分，地理位置优越，坐拥厦门丰富的旅游资源，客源较多，酒店入住率较高，具备良好的经济效益。酒店项目建成后将引入万豪国际集团旗下的专业管理公司对其进行专业化品牌经营管理。

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