华曙高科（688433）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期华曙高科（688433）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入3.98亿元，同比上升15.43%，归母净利润1455.81万元，同比下降66.76%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.59亿元，同比上升34.7%，第三季度归母净利润1004.96万元，同比下降7.79%。本报告期华曙高科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达493.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率41.5%，同比减11.91%，净利率3.66%，同比减71.21%，销售费用、管理费用、财务费用总计7276.03万元，三费占营收比18.28%，同比减2.98%，每股净资产4.78元，同比增2.96%，每股经营性现金流-0.06元，同比增57.15%，每股收益0.04元，同比减66.76%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.74%，资本回报率不强。然而去年的净利率为13.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.84%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.74%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.27%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达493.13%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在8750.0万元，每股收益均值在0.21元。

持有华曙高科最多的基金为富国中小盘精选混合A，目前规模为29.05亿元，最新净值5.125（10月29日），较上一交易日上涨0.45%，近一年上涨96.53%。该基金现任基金经理为曹晋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025 年航空航天领域是否有所复苏？商业航空航天方面会不会放量？
答：从目前航空航天领域部分项目的招投标结果来看，相较于前两年需求有所复苏，会有个复苏的过程。3D 打印在轻量化、复杂结构件、精密结构件制造上具有一定的优势，公司也将继续重点关注航空航天领域，与下游终端客户保持紧密联系，通过不断地技术研发与革新，逐步提升 3D 打印的渗透率，拓展该领域的其他应用场景。
2、未来两年的业绩增长点在哪里？
目前公司产品的主要应用在航空航天、汽车、医疗、工业模具、消费电子等领域，这些行业仍是公司重点关注及发展的目标，3D 打印目前的渗透率还比较低，存在大量空间待拓展。公司将继续专注主营业务，持续进行研发创新，巩固技术优势，为多个领域的大规模产业化应用场景做好技术储备，同时持续关注下游应用市场需求，根据终端客户需求开展 3D 打印服务，加大海外推广力度，国内及海外双轮驱动。
3、公司推出的光束整形技术可以应用在哪些领域？
公司自主研发的光束整形技术，一种光束调控手段，通过自主研发的光学系统对高斯光斑（能量集中在中心区域，能量分布从光斑中心向光斑外侧递减）调控为环形或其它形态光斑（能量分布均匀），根据不同的打印需求、材料特性，灵活选择和切换光束类型，以达到最佳的打印效果。在多种金属材料大层厚加工场景中展现出卓越的工艺稳定性，能有效改善表面质量，显著提升工件致密度，大幅提高生产效率。

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