德宏股份（603701）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期德宏股份（603701）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.54亿元，同比上升34.29%，归母净利润1106.21万元，同比下降24.8%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.4亿元，同比上升44.37%，第三季度归母净利润111.75万元，同比上升223.72%。本报告期德宏股份应收账款上升，应收账款同比增幅达45.12%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.01%，同比增4.21%，净利率3.15%，同比减23.53%，销售费用、管理费用、财务费用总计4576.67万元，三费占营收比7.0%，同比减15.63%，每股净资产3.07元，同比增4.18%，每股经营性现金流-0.28元，同比减386.66%，每股收益0.04元，同比减33.33%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.5%，资本回报率一般。去年的净利率为8.01%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.8%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为1.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.62%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.92%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达732.69%）

持有德宏股份最多的基金为富国新活力灵活配置混合A，目前规模为4.13亿元，最新净值3.3421（10月29日），较上一交易日上涨0.28%，近一年上涨41.02%。该基金现任基金经理为吴栋栋。

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