上海钢联（300226）2025年三季报简析：净利润同比增长31.78%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期上海钢联（300226）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入573.18亿元，同比下降10.65%，归母净利润1.68亿元，同比上升31.78%。按单季度数据看，第三季度营业总收入229.26亿元，同比上升13.21%，第三季度归母净利润4908.04万元，同比上升13.7%。本报告期上海钢联公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达414.77%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率1.23%，同比减11.71%，净利率0.52%，同比增48.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.02亿元，三费占营收比0.7%，同比增5.38%，每股净资产6.72元，同比增10.83%，每股经营性现金流-1.19元，同比减116.6%，每股收益0.53元，同比增33.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为551.37%,原因:有息负债减少，支付利息下降，同时利息费用的下降低于利息收入的减少幅度。
2. 其他收益变动幅度为104.52%,原因:本报告期收到的政府补助增加。
3. 投资收益变动幅度为1185.13%,原因:本报告期购买理财产品增加，收益增加。
4. 信用减值损失变动幅度为278.01%,原因:报告期末计提的应收款项减值准备减少和转回。
5. 资产减值损失变动幅度为-133.33%,原因:报告期末计提的存货跌价准备增加。
6. 营业外支出变动幅度为110.99%,原因:支付的捐赠和税收滞纳金。
7. 所得税费用变动幅度为50.1%,原因:本报告期利润增长。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-116.44%,原因:同期对比钢银电商供应链业务的资金占用资金余额变化的影响。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为151.77%,原因:报告期末公司赎回了前期购买的理财产品。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为80.16%,原因:钢银电商偿还银行和关联方借款金额减少，以及现金分红增加。
11. 货币资金变动幅度为60.11%,原因:公司使用银行承兑汇票向供应商支付货款金额增加，开票保证金存款金额增加。
12. 交易性金融资产变动幅度为-60.13%,原因:本期赎回了部分理财产品。
13. 应收票据变动幅度为-31.88%,原因:子公司钢银电商收到客户以商业承兑汇票支付的货款减少。
14. 应收款项变动幅度为-36.88%,原因:应收账款回款增加。
15. 存货变动幅度为79.94%,原因:公司加大跟进钢厂发货进度，供应链业务的存货增加。
16. 短期借款变动幅度为63.16%,原因:支付的应收票据未终止确认形成的短期借款增加。
17. 应付票据变动幅度为43.88%,原因:公司向供应商用银行承兑汇票支付的货款增加。
18. 应付账款变动幅度为-30.87%,原因:钢银电商支付供应商货款增加。
19. 应交税费变动幅度为-75.72%,原因:报告期末计提的所得税费用减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.93%，资本回报率不强。去年的净利率为0.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2015年的ROIC为-53.84%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为83.34%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.17%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.58%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.52%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达414.77%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在2.44亿元，每股收益均值在0.77元。

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