松原安全（300893）：2025年三季报营收与利润双增，但现金流与应收账款风险需关注_股票频道

近期松原安全（300893）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

松原安全（300893）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季报，松原安全实现营业总收入18.34亿元，同比增长39.98%；归母净利润达2.63亿元，同比增长37.93%；扣非净利润为2.51亿元，同比增长35.91%。整体营收和利润保持较快增长，显示出较强的盈利能力。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为6.86亿元，同比增长35.39%；归母净利润为1.02亿元，同比增长50.88%；扣非净利润为1.01亿元，同比增长52.43%。第三季度增速高于前三季度整体水平，表明公司经营呈现加速态势。

二、盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为28.77%，同比下降3.03个百分点；净利率为14.34%，同比下降1.46个百分点。尽管收入规模显著扩大，但盈利比率有所下滑，反映出成本压力或产品结构变化可能对公司盈利能力造成一定影响。

三、费用控制能力

销售费用、管理费用、财务费用合计为1.12亿元，三费占营收比例为6.12%，较上年同期下降7.65%。公司在扩大收入的同时有效控制了期间费用，体现出良好的运营效率提升。

四、资产与负债状况

应收账款：报告期末应收账款为10.4亿元，较去年同期增长23.75%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达399.46%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险和资金占用压力。
货币资金：期末货币资金为1.61亿元，较去年同期的2.66亿元减少39.42%，流动性有所收紧。
有息负债：有息负债为8.88亿元，较去年同期的8.94亿元略有下降，降幅为0.76%。
有息资产负债率：达到24.12%，提示需关注公司的债务负担及偿债能力。

五、股东回报与现金流

此外，货币资金/流动负债仅为17.52%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.2%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流状况承压。

六、投资回报与商业模式

根据历史数据，公司去年ROIC为13.94%，净利率为13.21%，上市以来中位数ROIC为15.43%，长期投资回报表现良好。然而，公司业绩主要依赖资本开支驱动，需进一步评估资本支出项目的效益及其带来的潜在资金压力。

七、综合评价

松原安全2025年前三季度在收入和利润方面实现了显著增长，尤其是第三季度增速加快。费用管控成效明显，资本回报率处于较高水平。但需警惕应收账款高企、经营性现金流大幅下滑以及货币资金紧张等问题，这些因素可能对公司未来的财务稳健性和持续发展带来挑战。

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