开尔新材（300234）：2025年三季报营收利润双降，三费占比显著攀升但现金流改善

近期开尔新材（300234）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

开尔新材（300234）2025年三季报显示，公司营业总收入为1.86亿元，同比下降38.24%；归母净利润为2059.54万元，同比下降47.86%；扣非净利润为306.71万元，同比下降49.60%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7227.2万元，同比下降20.02%；归母净利润为898.0万元，同比下降71.76%；扣非净利润为194.0万元，同比下降41.16%，表明三季度盈利压力进一步加大。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为26.1%，同比增长8.13%；净利率为11.3%，同比减少13.15%。尽管毛利率有所提升，但净利率大幅下降，反映出成本或费用端存在较大压力。

销售费用、管理费用和财务费用合计为3662.73万元，三费占营收比例达19.68%，同比增幅为39.17%，费用负担显著加重，是拖累净利润的重要因素。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为9229.6万元，较上年同期的1.42亿元下降35.07%；应收账款为2.09亿元，较上年同期的3.07亿元下降31.95%；有息负债为4387.5万元，较上年同期的4675.23万元下降6.15%。现金资产仍处于相对健康水平，应收账款规模收缩，但应收账款/利润比率高达880.25%，需重点关注回款风险。

股东回报与运营效率

每股净资产为2.29元，同比下降0.15%；每股收益为0.04元，同比下降47.9%；每股经营性现金流为0.17元，同比增长31.81%，显示公司在经营性现金流方面有所改善，具备一定自我造血能力。

业务模式与投资回报

据财报分析工具显示，公司上年度ROIC为1.51%，历史10年中位数ROIC为6.26%，投资回报整体偏弱，且曾于2018年录得-8.23%的ROIC，反映其商业模式稳定性不足。公司业绩主要依赖研发及营销驱动，可持续性需进一步观察。

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