三川智慧（300066）：营收下滑但盈利显著提升，净利率大幅增长伴随经营性现金流恶化

近期三川智慧（300066）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三川智慧（300066）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入8.28亿元，同比下降25.53%；归母净利润达1.44亿元，同比上升101.23%；扣非净利润为6950.56万元，同比增长21.89%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.38亿元，同比下降9.87%；归母净利润为9896.48万元，同比上升268.99%；扣非净利润为4701.04万元，同比增长100.13%。

盈利能力分析

报告期内，公司盈利能力明显增强。毛利率为25.29%，同比增幅达72.73%；净利率为18.53%，同比增幅高达299.78%。本报告期净利率和毛利率均实现显著增长，反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得积极成效。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.22亿元，三费占营收比为14.74%，较去年同期增长31.38%。尽管费用占比上升，但公司仍实现了净利润的大幅增长，表明盈利能力改善主要来自非费用端因素。

截至报告期末，货币资金为1.01亿元，较上年同期的1.05亿元略有下降；应收账款为6.93亿元，相比2024年同期的7.06亿元小幅减少；有息负债为1.93亿元，低于上年同期的2亿元，显示公司债务压力有所缓解。

每股净资产为2.51元，同比增长4.76%；每股收益为0.14元，同比增长101.31%。

现金流与风险提示

每股经营性现金流为-0.08元，同比减少11236.15%，由正转负，反映经营活动产生的现金流入明显减弱，需引起关注。

财报体检工具提示，公司应收账款/利润比例已达1086.41%，表明应收账款规模远高于当期利润水平，存在一定的回款风险，可能对未来的现金流稳定性和资产质量构成压力。

此外，尽管公司当前现金资产状况较为健康，且ROIC在历史中位数水平为9.62%，但2024年度ROIC仅为1.04%，说明最近一年资本回报表现偏弱，投资效率有待提升。

主营业务与模式特征

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该类商业模式需持续投入以维持竞争力，其长期可持续性需结合行业环境与竞争格局进一步评估。

综上所述，三川智慧在2025年前三季度虽面临收入下滑压力，但通过提升毛利率等方式实现了净利润的大幅增长，同时资产负债结构保持稳健。然而，经营性现金流急剧恶化及高额应收账款问题仍是潜在风险点，需持续跟踪其后续改善情况。

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