合康新能（300048）：2025年三季报营收与利润大幅增长但应收账款风险突出

近期合康新能（300048）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

合康新能（300048）2025年三季报显示，公司营业总收入为61.82亿元，同比上升98.61%；归母净利润达7399.59万元，同比增长584.4%；扣非净利润为4253.93万元，同比增长451.42%。整体盈利水平实现显著提升。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入16.85亿元，同比增长20.08%；归母净利润为281.22万元，同比增长24.18%；但扣非净利润为-522.44万元，同比下降640.43%，反映出核心经营盈利能力承压。

盈利能力分析

公司本期毛利率为8.66%，同比下降38.2%；净利率为1.48%，同比上升91.03%。尽管毛利率下滑明显，但由于期间费用控制有效，三费合计占营收比例为3.09%，同比下降41.07%，对净利率形成支撑。

每股收益为0.07元，同比增长582.47%；每股净资产为1.63元，同比增长6.58%；每股经营性现金流为0.24元，同比下降39.46%，表明盈利质量有所减弱。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为13.28亿元，较上年同期增长19.09%；货币资金为11.66亿元，同比下降1.95%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达12894.6%，存在较大的回款风险。

有息负债为1219.11万元，同比大幅上升1125.92%，但仍处于较低水平。

综合评估

从业绩驱动因素看，公司业绩增长主要依赖研发及营销推动。然而，历史数据显示公司资本回报能力偏弱，去年ROIC为1.2%，近十年中位数ROIC为1.39%，部分年度甚至出现负回报（如2020年ROIC为-26.15%），商业模式稳定性不足。

财报体检提示需重点关注现金流和应收账款状况：货币资金/流动负债为99.15%，接近警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.38%，短期偿债保障较弱。

综上，公司在收入规模和净利润方面实现快速增长，但核心盈利能力、现金流质量和应收账款管理仍面临较大挑战。

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