江化微（603078）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款风险需关注

近期江化微（603078）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，江化微营业总收入为9.1亿元，同比增长10.92%；归母净利润为7878.3万元，同比下降8.66%；扣非净利润为7122.6万元，同比下降15.93%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.29亿元，同比增长10.27%；归母净利润为3071.35万元，同比增长4.6%；扣非净利润为2750.96万元，同比下降6.52%。尽管营收保持稳定增长，但盈利能力出现下滑趋势。

盈利能力指标

公司毛利率为26.55%，同比提升2.66个百分点；净利率为8.66%，同比下降1.45个百分点。三费合计为1.02亿元，三费占营收比为11.24%，同比上升6.7%。费用率上升可能对利润形成一定压制。

资产与现金流状况

货币资金为3.35亿元，较上年同期的5.34亿元下降37.20%；应收账款为4.4亿元，较上年同期的4.05亿元增长8.65%。当前应收账款规模较大，占最新年报归母净利润的比例达到446.32%，提示回款周期或信用政策方面存在一定风险。

有息负债为4.21亿元，较上年同期的6.15亿元下降31.58%，显示公司在降低债务负担方面取得进展。

每股净资产为5.03元，同比增长16.68%；每股收益为0.2元，同比下降8.67%；每股经营性现金流为0.39元，同比增长159.21%，表明经营活动现金生成能力显著增强。

业务模式与投资回报

公司去年ROIC为3.12%，历史中位数ROIC为4.98%，2023年最低为2.69%，整体资本回报水平一般。净利率为7.41%，反映产品附加值处于行业中等水平。

公司业绩主要依赖资本开支驱动，需关注资本支出项目的效益及潜在资金压力。

风险提示

建议重点关注公司应收账款状况，其与归母净利润之比较高，可能影响未来利润兑现和现金流稳定性。

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