南方传媒（601900）盈利能力显著提升但应收账款风险需关注

近期南方传媒（601900）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

南方传媒（601900）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入62.83亿元，同比下降3.01%；归母净利润达8.51亿元，同比上升60.73%；扣非净利润为8.01亿元，同比上升46.46%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为23.11亿元，同比下降5.82%；第三季度归母净利润为4.0亿元，同比上升73.72%；第三季度扣非净利润为3.66亿元，同比上升69.05%。

盈利能力分析

公司盈利能力明显增强。2025年三季报显示，毛利率为35.93%，同比增幅5.7%；净利率为15.22%，同比增幅62.02%。每股收益为0.96元，同比增加60.00%；每股净资产为9.79元，同比增长9.69%。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为12.16亿元，三费占营收比为19.35%，较上年同期下降2.39个百分点，反映出公司在费用管控方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为16.52亿元，较去年同期的19.44亿元减少15.03%；应收账款为32.58亿元，较去年同期的30.48亿元增长6.90%；有息负债为13.66亿元，较去年同期的15.01亿元下降8.96%。

每股经营性现金流为-0.11元，虽仍为负值，但相较去年同期的-0.67元大幅提升83.47%，表明经营活动现金流出压力有所缓解。

主要风险提示

财报分析指出，公司应收账款/利润比例高达402.37%，显示出较高的回款风险，建议持续关注应收账款管理情况。

此外，尽管公司ROIC历史中位数为11.76%，2024年ROIC为8.44%，整体投资回报尚可，但当前净利率提升背景下应收账款增速高于收入增速，可能对后续现金流造成压力。

其他财务信息

公司预计股息率为4.6%。业务模式方面，业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其可持续性。

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