安凯客车（000868）2025年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期安凯客车（000868）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.46亿元，同比上升44.37%，归母净利润-865.8万元，同比下降61.56%。按单季度数据看，第三季度营业总收入8.54亿元，同比上升56.21%，第三季度归母净利润-2705.37万元，同比下降114.43%。本报告期安凯客车应收账款上升，应收账款同比增幅达34.97%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.01%，同比减12.67%，净利率-0.81%，同比减10.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.61亿元，三费占营收比6.59%，同比减29.96%，每股净资产0.91元，同比增0.75%，每股经营性现金流-0.04元，同比增83.47%，每股收益-0.01元

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为0.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-2.07%，中位投资回报极差，其中最惨年份2018年的ROIC为-16.71%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.59%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.17%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达15126.5%）

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