重庆燃气（600917）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期重庆燃气（600917）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入73.84亿元，同比上升2.97%，归母净利润1.4亿元，同比下降47.14%。按单季度数据看，第三季度营业总收入21.59亿元，同比下降1.83%，第三季度归母净利润3446.67万元，同比下降70.38%。本报告期重庆燃气公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达192.65%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.43%，同比减20.14%，净利率2.2%，同比减42.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.13亿元，三费占营收比5.6%，同比减0.24%，每股净资产3.66元，同比增4.3%，每股经营性现金流0.1元，同比减70.54%，每股收益0.09元，同比减47.06%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6%，历来资本回报率一般。去年的净利率为3.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.81%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为6%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.29%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.54%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达192.65%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司有无再融资计划？
答：公司 2021 年第二次临时股东大会审议通过《关于拟发行债务类融资产品的议案》，股东大会授权发行总金额不超过人民币 15 亿元的债务融资产品议案，有效期 36个月。截至目前，无新增通过资本市场再融资事项。公司将根据业务经营和发展需要，在对投资项目、收购项目进行充分科学论证基础上，综合考虑公司的资本结构、盈利能力和外部市场环境等因素，审慎制定再融资计划，合理选择银行贷款、增发新股、发行公司债券等融资方式筹集资金，以保证公司的长远发展和股东利益最大化。
2、公司“1+2+N”战略中，综合能源业务是重要增长极，上半年已运营 41 个相关项目且京东方 B8 项目启动调试。请问该板块上半年的具体营收贡献、毛利率水平如何？相较于传统燃气业务，其增长速度和盈利潜力是否达到战略预期？未来在项目拓展上的资本开支计划是多少？
目前，综合能源业务在主营业务收入中列示为其他，占比不高，毛利率水平高于传统天然气销售业务。今年上半年，公司综合能源业务稳步推进，协同效应增强，深化主业公司和专业公司协同开发机制，摸排调研充实潜在市场。工业类项目营收实现较大增长，医院类项目营收稳定；布局新能源赛道，新增多个充电项目，多个光伏项目处在建设期。未来，公司将根据市场情况，确定综合能源资本开支情况。
3、上半年公司出现“增收不增利”的显著背离，且应收账款体量较大，截至半年报披露后市值未体现有效支撑。请问公司认为当前市值是否充分反映了核心主业的区域龙头价值及综合能源业务的成长价值？针对业绩下滑原因及整改进展，已采取哪些投资者沟通措施以传递公司长期价值？
今年上半年，公司利润同比下降主要为受房地产市场影响，公司接驳毛利和综合服务毛利下降所致。下一步，公司将坚持“稳中求进”工作总基调，坚持做强传统主业、“1+2”产业，坚持强化安全管理、加强信息化建设、强化风险防范，坚持深化企业改革，切实维护客户利益，重塑公司新的服务形象。
4、国企监管要求央企上市公司要做优做强，一年多次分红，报投资者，公司也是央企，有无市值管理相关计划或安排？会提高分红吗？
公司制定了“每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之三十”现金分红政策。同时，公司不断加强市场拓展、供气保障、优质服务等，提升经营业绩，以持续稳定的分红报广大投资者。2025年 8 月，公司制定了《市值管理制度》，进一步加强公司市值管理，规范市值管理行为，实现公司价值和股东利益最大化。
5、公司提及在氢能方向依托本地资源开展前期研究，但尚未进入实质运营阶段，而市场对城燃企业的新能源转型关注度较高。请问氢能业务目前的研究进展是否有时间节点规划？在向投资者沟通时，如何平衡“积极探索”的战略意图与“尚未落地”的现实，以避免市场对新业务价值产生误判？
截至 2025年上半年末，公司累计获得加氢站指标 2 个，目前处于前期研究、论证及市场调研阶段，尚未投入加氢站建设或运营。在氢能方向，公司依托本地工业副氢资源，聚焦氢能应用端，加强寻求新合作模式的探索。

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