南山智尚（300918）三季报：营收稳步增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期南山智尚（300918）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

南山智尚（300918）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，南山智尚实现营业总收入12.26亿元，同比增长5.39%；归母净利润为1.17亿元，同比下降5.81%；扣非净利润为1.14亿元，同比下降3.27%。整体营收保持小幅增长，但盈利能力出现下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达4.94亿元，同比增长27.86%，显示出较强的收入增长动能；但归母净利润为4219.47万元，同比下降0.26%；扣非净利润为4057.29万元，同比下降4.17%，表明利润端未能同步改善。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为30.66%，同比下降8.36个百分点；净利率为9.56%，同比下降10.59个百分点。两项关键盈利指标均出现明显回落，反映出公司在成本控制或产品定价方面面临一定压力。

三、费用与资产结构

期间费用（销售、管理、财务费用合计）占营业收入比重为11.62%，较上年同期下降14.40%，显示公司在费用管控方面取得一定成效。

资产方面，存货同比增幅达37.05%，增长显著，需警惕库存积压风险。应收账款为4.1亿元，较去年同期的3.2亿元增长28.26%，增幅较大。货币资金为4.37亿元，同比下降8.63%。

有息负债为2.41亿元，较2024年同期的14.12亿元大幅减少82.94%，债务压力明显缓解。

四、股东回报与现金流

每股收益为0.27元，同比下降22.86%；每股净资产为7.51元，同比增长38.27%，主要受益于资本结构优化或留存收益积累。

每股经营性现金流为-0.35元，同比减少504.03%，远低于同期水平，反映主营业务现金回笼能力显著减弱。

五、风险提示

根据财报分析工具提示：- 货币资金/流动负债为58.57%，流动性覆盖能力偏弱，建议关注短期偿债压力。- 应收账款/利润高达214.94%，回款质量堪忧，存在坏账风险或利润虚高可能。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为6.71%，历史中位数为8.17%，投资回报处于一般水平。商业模式依赖资本开支和营销驱动，需进一步评估其可持续性及资金压力。

综上，南山智尚2025年前三季度营收表现稳健，尤其三季度收入增速亮眼，但盈利水平、现金流状况及应收账款管理存在隐忧，未来需重点关注营运效率与回款改善情况。

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