首都在线（300846）：2025年三季报显示亏损收窄但现金流与负债压力仍存

近期首都在线（300846）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

首都在线（300846）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，首都在线实现营业总收入9.26亿元，同比下降12.05%；归母净利润为-9941.3万元，较上年同期的-1.46亿元亏损收窄32.11%；扣非净利润为-1.16亿元，同比上升21.89%，显示公司在持续经营性业务上的亏损亦有所缓解。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业收入为2.97亿元，同比下降12.52%；归母净利润为-2845.36万元，同比上升47.55%；扣非净利润为-3939.07万元，同比上升31.85%，表明当季盈利能力环比改善趋势延续。

二、盈利能力分析

尽管公司仍处于亏损状态，但盈利能力指标呈现改善迹象。本期毛利率为12.75%，同比增长45.64%；净利率为-9.96%，同比提升24.77个百分点。虽然净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映出成本控制或结构优化初见成效。

三、费用与资产质量

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.77亿元，三费占营收比例达19.1%，同比上升14.53%，显示费用负担有所加重。

资产质量方面，每股净资产为1.69元，同比下降21.02%；货币资金为2.62亿元，较去年同期的3.54亿元减少26.09%；应收账款为3.14亿元，较上年同期的3.39亿元下降7.37%。有息负债为6.31亿元，较去年同期的5.39亿元增长17.12%。

四、现金流与偿债能力

每股经营性现金流为0.17元，同比减少49.96%，反映经营活动现金生成能力减弱。货币资金/流动负债比率仅为79.01%，低于安全水平，短期偿债压力较大。同时，有息资产负债率为28.23%，需关注其债务可持续性。

五、综合评价

从业务模式看，公司业绩依赖资本开支驱动，投资回报波动大，上市以来ROIC中位数为14.85%，但2024年曾低至-18.36%。公司上市以来共披露4份年报，出现亏损年份达3次，商业模式稳定性较弱。

当前财报显示亏损幅度收窄、毛利率显著回升，但营收持续下滑、现金流趋紧及负债上升等问题仍突出，建议重点关注其资本支出效率与流动性风险。

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