蠡湖股份（300694）2025年三季报财务分析：营收利润双降但Q3盈利改善，应收账款与现金流风险仍存

近期蠡湖股份（300694）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力下滑

截至2025年三季报期末，蠡湖股份营业总收入为10.38亿元，同比下降10.85%；归母净利润为1813.15万元，同比下降57.14%；扣非净利润为1852.37万元，同比下降58.56%。整体盈利能力明显减弱。

毛利率为15.08%，较上年同期下降3.61个百分点；净利率为1.7%，同比减少52.13%。反映公司在成本控制和最终盈利转化方面面临压力。

单季度表现回暖

2025年第三季度单季数据显示一定复苏迹象：营业总收入为3.65亿元，同比下降4.06%，降幅收窄；归母净利润为437.22万元，同比上升42.84%；扣非净利润为526.27万元，同比大幅上升101.21%，显示出盈利能力在当季显著改善。

费用与资产结构变化

销售、管理、财务三项费用合计为5926.97万元，三费占营收比例为5.71%，同比下降0.57个百分点，显示公司在费用管控方面略有成效。

货币资金为2.81亿元，同比下降7.91%；有息负债为2.74亿元，同比下降29.92%，表明公司债务压力有所缓解。

每股净资产为6.43元，同比增长0.93%；每股收益为0.08元，同比下降60.0%；每股经营性现金流为0.7元，同比下降25.61%。

风险提示：应收账款高企与现金流紧张

报告期末应收账款为4.09亿元，较去年同期的4.51亿元下降9.25%。然而，应收账款占最新年报归母净利润的比例高达737.33%，显示回款风险依然突出。

此外，货币资金与流动负债之比为65.36%，处于较低水平，短期偿债能力承压，需重点关注公司现金流管理状况。

综合评价

蠡湖股份2025年前三季度整体业绩承压，营收与利润均出现较大幅度下滑，净利率和毛利率同步走低。尽管第三季度盈利指标同比显著回升，释放积极信号，但长期存在的应收账款高企、资本回报率偏低（上年度ROIC为3.51%）、历史亏损年份较多等问题，反映出公司商业模式较为脆弱。未来需持续关注其研发驱动模式的实际成效及现金流改善情况。

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