赛升药业（300485）：净利润大幅回升但扣非净利润持续承压，盈利能力分化明显

近期赛升药业（300485）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

赛升药业（300485）2025年三季报财务分析

一、整体经营情况

根据赛升药业发布的2025年三季报，公司实现营业总收入3.09亿元，同比下降4.41%；归母净利润为5185.96万元，同比上升152.81%。尽管营收略有下滑，但净利润实现显著增长，主要得益于去年同期基数较低（2024年同期归母净利润为-9819.82万元）。

值得注意的是，扣非净利润为-422.28万元，同比下降124.06%，表明公司在剔除非经常性损益后的盈利能力仍面临较大压力。

二、单季度表现

2025年第三季度数据显示，公司营业总收入达1.12亿元，同比增长3.5%；但归母净利润仅为407.33万元，同比下降41.41%；扣非净利润为-1286.64万元，同比下降2278.51%，反映出当季主营业务亏损加剧，盈利质量有所下降。

三、盈利能力指标

• 毛利率为65.56%，较上年同期微降0.47个百分点，维持在较高水平，说明产品或服务具备一定定价能力。
• 净利率为15.73%，同比提升149.7个百分点，主要受归母净利润大幅增长带动，但该改善是否可持续需进一步观察。
• 三费合计占营收比为45.89%，同比下降0.83个百分点，费用控制略有优化，但仍处于较高水平，对公司利润形成一定挤压。

四、资产与现金流状况

• 货币资金为9080.98万元，较上年同期减少16.19%。
• 应收账款为4526.26万元，同比下降12.23%，回款情况有所改善。
• 有息负债为1998.78万元，存在一定的债务负担，但规模较小。
• 每股经营性现金流为0.06元，同比下降71.13%，远低于同期每股收益，提示盈利的现金转化能力减弱。

五、股东回报与估值指标

• 每股净资产为7.08元，同比增长2.46%，资产积累稳步增长。
• 每股收益为0.11元，同比增加155.0%，主要因净利润扭亏为盈。

六、业务模式与风险提示

财报分析指出，公司业绩主要依赖营销驱动，需关注其背后的实际增长动因。此外，历史上曾出现亏损年度（如2024年ROIC为-2.29%），且当前扣非净利润连续为负，反映主业经营稳定性不足。虽然现金资产状况健康，短期偿债风险较低，但长期盈利能力仍待验证。

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