中水渔业（000798）盈利能力显著提升但债务与现金流压力仍存

近期中水渔业（000798）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中水渔业（000798）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入29.67亿元，同比下降8.67%；归母净利润达5340.81万元，同比上升230.08%；扣非净利润为5305.99万元，同比增幅达382.69%。尽管营收下滑，但盈利水平大幅改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为12.19亿元，同比下降5.66%；归母净利润为-3290.21万元，同比上升39.63%；扣非净利润为-3312.96万元，同比上升42.95%。虽然第三季度仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为5.11%，同比增幅达45.41%；净利率为3.58%，同比增幅高达165.52%，反映出公司在成本控制和盈利能力方面取得显著进展。每股收益为0.15元，同比增加230.32%；每股经营性现金流为0.96元，同比增长458.52%，表明经营活动产生的现金能力大幅提升。

费用与资产状况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.38亿元，三费占营收比例为8.03%，较上年同期下降0.6个百分点，显示期间费用管控有所优化。货币资金为8.7亿元，同比增长4.26%；应收账款为1.54亿元，同比下降39.69%，回款能力增强。然而，每股净资产为1.12元，同比下降16.41%，反映股东权益有所摊薄。

债务与财务风险提示

公司有息负债为26.87亿元，同比下降13.41%，但仍处于较高水平。财报分析工具提示需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为34.05%，短期偿债能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为6.39%，现金流覆盖债务能力有限；
• 有息资产负债率为43.85%，债务负担较重；
• 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为15.79%，长期偿债压力较大；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达51.01%，财务成本对公司现金流形成显著挤压。

综合评价

中水渔业在2025年前三季度实现了盈利能力的显著回升，毛利率、净利率及经营性现金流均大幅改善，同时费用控制和应收账款管理取得成效。但公司仍面临较高的有息负债和紧张的现金流匹配关系，持续的财务费用压力可能制约未来发展。历史投资回报表现较弱，ROIC中位数仅为2.24%，且曾多次出现年度亏损，整体基本面仍需谨慎看待。

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