友发集团（601686）盈利能力显著提升但现金流与应收账款风险需关注

近期友发集团（601686）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

友发集团（601686）2025年三季报显示，公司实现营业总收入379.92亿元，同比下降5.19%；归母净利润达5.02亿元，同比上升399.25%；扣非净利润为4.15亿元，同比大幅增长1309.88%。盈利能力明显增强，毛利率为3.31%，同比增幅达51.37%；净利率为1.45%，同比增幅为365.83%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为131.04亿元，同比下降3.97%；归母净利润为2.15亿元，同比上升2320.53%；扣非净利润为1.5亿元，同比增长371.22%。

盈利能力分析

公司盈利能力在报告期内显著改善。毛利率和净利率分别达到3.31%和1.45%，较去年同期实现大幅增长。每股收益为0.36元，同比上升414.29%；每股净资产为4.63元，同比增长8.27%。尽管收入略有下滑，但利润端表现强劲，反映出成本控制或产品结构优化可能带来积极影响。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4.79亿元，三费占营收比例为1.26%，同比上升12.84%。货币资金为116.2亿元，较上年同期的101.09亿元增长14.95%。有息负债为32.28亿元，较上年同期的37.16亿元下降13.12%，显示债务压力有所缓解。

现金流与偿债能力

尽管货币资金较为充裕，但每股经营性现金流为0.28元，同比减少78.74%（上年同期为1.32元），表明经营活动产生的现金流入明显减弱。财报体检工具提示需关注现金流状况，因货币资金/流动负债为75.09%，且近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.5%。

同时，应收账款为19.17亿元，较上年同期的16.76亿元增长14.37%；而应收账款/利润的比例高达451.18%，提示回款效率偏低，存在一定的信用风险。

投资回报与业务评价

据分析，公司上年度ROIC为4.7%，历史中位数ROIC为7.61%，投资回报整体一般。2022年最低ROIC为3.14%。净利率历史水平较低，去年为0.88%，反映产品附加值不高。综合来看，公司历史财报表现一般，当前盈利改善是否具有持续性仍需观察。

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