双良节能（600481）：营收大幅下滑但亏损收窄，三费占比攀升凸显经营压力

近期双良节能（600481）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

双良节能（600481）2025年前三季度实现营业总收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净利润为-5.44亿元，相比去年同期的-13.39亿元，同比上升59.42%；扣非净利润为-6亿元，较上年同期的-14.88亿元改善59.65%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为16.88亿元，同比下降49.86%；第三季度归母净利润达5317.79万元，同比上升164.75%；扣非净利润为270.58万元，同比上升103.08%。

尽管公司持续处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄，盈利能力同比有所改善。

盈利能力与费用结构

报告期内，公司毛利率为6.73%，同比增幅高达1839.58%；净利率为-9.01%，同比提升30.65%。每股收益为-0.29元，较上年同期的-0.72元增长59.48%；每股净资产为2.2元，同比下降22.8%。

值得注意的是，公司期间费用压力加大。销售费用、管理费用和财务费用合计6.6亿元，三费占营收比例达10.86%，较去年同期的7.33%上升48.22个百分点，反映出公司在营收下滑背景下费用负担加重。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为43.35亿元，较去年同期的76.53亿元减少43.36%；应收账款为19.16亿元，同比下降16.34%；有息负债为129.56亿元，较上年的156.46亿元下降17.19%。

每股经营性现金流为0.93元，同比大幅提升262.37%，显示本期经营性现金回笼情况明显好转。

偿债能力与风险提示

尽管货币资金规模仍较充裕，但财务分析指出需关注公司现金流与债务状况。货币资金/流动负债比率仅为29.84%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.69%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，表明长期偿债压力较大。

此外，公司有息资产负债率为49.86%，处于较高水平，叠加财务费用占比上升，可能进一步侵蚀利润空间。

综合来看，双良节能在2025年前三季度虽实现亏损收窄和现金流改善，但营收持续下滑、三费占比高企以及长期现金流承压等问题仍需警惕。

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