天润乳业（600419）2025年三季报财务分析：营收下滑叠加非经常性亏损致净利润转亏，现金流与渠道拓展表现稳健

近期天润乳业（600419）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天润乳业（600419）2025年前三季度实现营业总收入20.74亿元，同比下降3.81%；归母净利润为-1061.45万元，同比下降147.66%，由盈转亏；扣非净利润为7654.01万元，同比增长3.12%，显示主营业务盈利能力基本稳定。

第三季度单季营业收入为6.78亿元，同比下降4.84%；归母净利润为1124.18万元，同比下降77.6%；扣非净利润为1874.89万元，同比下降62.71%，盈利压力主要集中在三季度显现。

盈利能力分析

公司整体毛利率为16.17%，同比下降10.91个百分点；净利率为-1.73%，同比减少1484.17个百分点。盈利能力显著下滑，主要受非经常性损益影响。

每股收益为-0.03元，同比下降147.73%；每股净资产为7.53元，同比增长1.7%；每股经营性现金流为1.44元，同比增长5.91%，表明公司经营活动现金生成能力有所增强。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为2.27亿元，三费占营收比例为10.93%，同比下降1.56个百分点，显示出公司在费用控制方面取得一定成效。

货币资金为7.17亿元，较上年同期增长36.08%；应收账款为1.19亿元，同比下降23.27%；有息负债为16.09亿元，同比增长1.72%。

风险提示

尽管应收账款同比下降，但其规模仍较高，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达272.69%，需关注回款风险。

有息负债规模持续上升，有息资产负债率已达27.89%，建议关注公司债务偿付压力及融资成本变化。

经营与战略动态

公司1-9月乳制品销量达22.68万吨，同比增长1.91%，在收入下降背景下销量仍实现增长，反映产品动销基础尚可。期间公司加大低生产价值牛只淘汰力度，并计提学生奶和哺育工程奶应收账款坏账准备，导致利润总额同比下降3496.12%，归母净利润大幅下滑。

渠道方面，电商子公司已完成主流平台及直播间建设，天润直播间实现常态化运营；疆外拓展进入麦德龙、好想来、银座等系统，全国品牌门店累计近八百家。

产品端推出“石榴红了”“八楼记忆爱了”等新品，丰富低温酸奶与特色饮品矩阵。年产20万吨乳制品智能工厂已于9月试运营，入选工信部“2025年度卓越级智能工厂项目”。

牧业板块存栏牛5.19万头，成母牛占比提升至56%，通过精细化饲喂与本地饲草利用降低饲料成本，推进降本增效。

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