卧龙新能（600173）2025年三季报财务简析：净利润同比下降42.7%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期卧龙新能（600173）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入24.69亿元，同比下降19.36%，归母净利润7575.01万元，同比下降42.7%。按单季度数据看，第三季度营业总收入3.2亿元，同比下降78.49%，第三季度归母净利润-579.7万元，同比下降128.23%。本报告期卧龙新能应收账款上升，应收账款同比增幅达939.2%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率16.91%，同比减6.59%，净利率5.72%，同比减3.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比7.59%，同比增29.25%，每股净资产5.47元，同比增0.14%，每股经营性现金流1.32元，同比增667.55%，每股收益0.11元，同比减42.11%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 利润总额变动幅度为-30.75%,原因:新能源业务毛利率同比上升6.72%，利润总额同比增加1,584万元；但房地产业务规模收窄导致利润总额减少9,927万元；上海矿业自7月起不再纳入合并报表范围。
2. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-42.70%,原因:利润总额同比减少。
3. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-62.76%,原因:利润总额同比减少。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为667.55%,原因:新能源业务同比流入2.75亿元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.03%，资本回报率不强。去年的净利率为1.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.96%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为1.03%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报25份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为27.89%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-33.71%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1691.01%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：龙能电力、卧龙储能、卧龙氢能及舜丰电力收购完成后，在业务协同、技术融合、市场拓展等方面取得了哪些初步成效？未来将如何进一步整合这些资源，实现协同发展？
答：您好！公司积极探索产业转型，响应国家“双碳”政策，围绕战略业务转型，聚焦光伏、风电、氢储能等优质新能源项目，优化资源配置，推动产业协同发展，着力加强核心技术能力建设，持续提升运营管理水平，不断开拓海内外市场，切实增强公司的持续经营能力和核心竞争力。2025年1-6月，新能源板块实现营业收入36,247.12万元。
未来公司将充分融合风光储氢业务优势，如资源融合方面，搭建产业生态，适时拉长生产链；技术融合方面，通过结合各业务板块技术如电力电子技术、电化学技术、工程及电气化技术，强化公司新能源技术优势；同时通过风光储氢业务市场融合、产品融合及运营融合方面打造风光储氢一体化布局。

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