秦川物联（688528）三季报亏损扩大但Q3营收回暖，现金流与盈利能力承压

近期秦川物联（688528）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

秦川物联（688528）2025年前三季度实现营业总收入2.19亿元，同比下降16.24%；归母净利润为-6989.91万元，同比下降66.72%；扣非净利润为-7138.43万元，同比下降64.3%。整体业绩表现不佳，盈利水平持续下滑。

尽管前三季度整体亏损扩大，但单季度数据显示一定积极信号：2025年第三季度营业总收入达9151.91万元，同比增长26.41%；归母净利润为-903.42万元，同比上升59.44%；扣非净利润为-1017.41万元，同比上升55.19%。表明公司在第三季度收入端出现恢复性增长，亏损幅度有所收窄。

盈利能力分析

公司盈利能力显著弱化。报告期内毛利率为16.95%，同比下降33.58个百分点；净利率为-31.88%，同比下降101.05个百分点。反映产品附加值偏低，成本控制压力加大，整体盈利空间受到严重挤压。

每股收益为-0.44元，同比下降69.23%；每股净资产为2.95元，同比下降12.81%，显示出股东权益缩水，资本回报能力下降。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为6333.06万元，三费占营收比为28.91%，较上年同期下降2.12个百分点，在营收下滑背景下费用管控略有改善。

资产结构上，应收账款为1.99亿元，较去年同期的2.74亿元下降27.49%，但占最新年报营业总收入比例仍高达62.07%，回款压力依然较大。货币资金为7769.6万元，同比增长119.86%，流动性有所提升。然而，有息负债达1.44亿元，较去年同期的1.17亿元增长22.68%，债务负担加重。

现金流与运营风险

每股经营性现金流为-0.08元，虽同比改善51.29%，但仍处于净流出状态，连续三年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足。

财报体检工具提示需重点关注现金流状况：货币资金/流动负债为74.54%，低于100%警戒线；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.95%，偿债保障能力偏弱。

综合评价

从业务角度看，公司净利率长期为负，2024年ROIC低至-7.98%，上市以来中位数ROIC为6.28%，投资回报整体一般，商业模式稳定性较弱。历史上已出现两次亏损，经营韧性有待加强。

综上所述，秦川物联在2025年三季度虽实现营收环比改善，但盈利能力、现金流状况及资产负债结构仍面临较大挑战，未来需重点关注应收账款回收效率与经营性现金流转正情况。

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