国光连锁（605188）2025年三季报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但应收账款风险上升_股票频道

近期国光连锁（605188）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

国光连锁（605188）发布的2025年三季报显示，公司整体经营表现有所改善。报告期内，营业总收入达21.34亿元，同比增长4.22%；归母净利润为1148.56万元，同比增长40.36%；扣非净利润为266.1万元，同比大幅上升828.0%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.85亿元，同比下降0.29%；归母净利润为-841.23万元，同比上升22.98%；扣非净利润为-1115.94万元，同比上升22.52%。尽管第三季度仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄。

盈利能力分析

公司2025年三季报毛利率为21.78%，较去年同期下降2.11个百分点；净利率为0.54%，同比提升34.68%。虽然毛利率略有下滑，但净利率显著提高，反映出公司在成本控制方面取得一定成效。

三费合计为4.39亿元，三费占营收比为20.58%，同比下降4.48个百分点，表明期间费用管控能力增强。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.35亿元，较上年同期的2亿元增长17.17%；应收账款为3081.17万元，同比增幅高达80.68%；有息负债为6730.23万元，较上年同期的4938.73万元增长36.27%。

应收账款增速远超营收和利润增长，需引起关注。财报体检工具提示，应收账款/利润比例已达1153.92%，显示回款压力可能加大。

此外，货币资金/流动负债比例为99.42%，接近100%警戒线，短期偿债能力存在一定压力。

股东回报与运营效率

每股净资产为2.35元，同比增长3.79%；每股收益为0.02元，同比增长40.0%；每股经营性现金流为0.37元，同比增长0.72%。经营性现金流保持稳定，但增速低于净利润增长。

主营业务与商业模式

从现有信息看，公司业绩主要依赖营销驱动，主营业务结构未在材料中详细披露。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为9.9%，但2024年ROIC降至1.45%，资本回报率偏低，产品附加值有限，净利率长期处于较低水平（2024年净利率为0.1%）。

风险提示

综上所述，国光连锁2025年前三季度实现营收与利润双增长，费用控制效果明显，但应收账款高企、短期偿债能力偏弱及盈利能力波动等问题仍需重点关注。

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