高能环境（603588）：营收下滑但盈利能力提升，现金流与债务压力仍需关注

近期高能环境（603588）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

高能环境（603588）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入101.6亿元，同比下降11.28%；归母净利润为6.46亿元，同比增长15.18%；扣非净利润达6.0亿元，同比增长29.03%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为34.6亿元，同比下降11.41%；第三季度归母净利润为1.44亿元，同比下降1.05%；而第三季度扣非净利润为1.45亿元，同比大幅上升177.01%。

盈利能力分析

尽管营业收入出现下滑，公司盈利能力有所增强。报告期内，毛利率为17.85%，同比增幅达27.91%；净利率为7.65%，同比增幅为35.25%。每股收益为0.42元，同比增长15.22%；每股净资产为6.29元，同比增长0.75%。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为8.07亿元，三费占营收比例为7.94%，较去年同期上升20.38个百分点。该比率的上升表明公司在控制费用支出方面面临一定压力。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.24元，同比增长68.59%，显示出经营性现金回笼能力有所改善。货币资金为17.79亿元，较上年同期的18.29亿元略有下降，降幅为2.74%。应收账款为21.9亿元，同比增长7.69%，高于同期收入降幅。

有息负债为129.01亿元，较上年同期的130.84亿元微降1.40%。有息资产负债率为44.63%，处于较高水平。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为20.61%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-2.47%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款/利润高达454.48%，存在较大回款风险；
• 公司ROIC（投入资本回报率）去年为4.43%，十年中位数为7.43%，历史投资回报整体偏弱。

综上所述，高能环境在2025年前三季度实现了盈利质量的提升，尤其是扣非净利润显著增长，但营收持续承压，叠加较高的债务负担与较差的现金流表现，未来经营稳定性仍需密切关注。

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