综艺股份（600770）：2025年三季报营收与归母净利润双增，但扣非净利润持续为负、应收账款风险上升

近期综艺股份（600770）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

综艺股份（600770）2025年前三季度实现营业总收入3.24亿元，同比增长28.65%；归母净利润为9079.88万元，同比增长25.85%。尽管整体盈利指标增长明显，但扣非净利润为-917.24万元，虽同比改善58.92%，仍处于亏损状态，反映出公司主营业务盈利能力偏弱，利润主要依赖非经常性损益。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.1亿元，同比增长10.27%；归母净利润为7090.27万元，同比下降22.47%；扣非净利润为-203.49万元，同比下降115.94%，环比进一步恶化，表明公司在核心业务层面面临较大压力。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为25.45%，同比下降19.67%；净利率为32.49%，同比提升33.77%。毛利率下滑而净利率上升，主要得益于非经常性收益拉动及期间费用的有效压缩。销售费用、管理费用和财务费用合计1.02亿元，三费占营收比例为31.66%，同比下降20.23%，显示公司在成本管控方面有所成效。

资产与负债状况

截至2025年三季度末，公司货币资金为10.36亿元，较去年同期增长11.89%；有息负债为4.71亿元，同比大幅增加96.96%，债务压力显著上升。应收账款达2.1亿元，同比增幅达31.99%，远高于营收增速，回款风险值得关注。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.03元，同比下降24.6%；近三年经营性现金流均值与流动负债之比为15.69%，现金流覆盖能力偏弱。每股净资产为2.64元，同比增长3.4%；每股收益为0.07元，同比增长16.67%，显示股东权益稳步增长。

风险提示与综合评价

公司ROIC（投入资本回报率）去年仅为0.13%，近十年中位数为1.32%，历史投资回报整体偏低，2022年甚至降至-8.14%。此外，应收账款与利润之比高达696.06%，存在较大的坏账风险和盈利质量隐患。尽管当前现金状况较为健康，但仍需警惕高应收账款与低核心盈利能力并存带来的长期经营风险。

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