中邮证券：给予久立特材买入评级

中邮证券有限责任公司马强近期对久立特材进行研究并发布了研究报告《2025H1业绩实现较快增长，开拓海外市场成效显著》，给予久立特材买入评级。

　　久立特材(002318)

　　事件

　　8月26日，久立特材发布2025年半年报。2025H1，公司实现营收61.05亿元，同比增长26%，实现归母净利润8.28亿元，同比增长28%，实现扣非归母净利润7.87亿元，同比增长21%。

　　点评

　　1、2025H1公司营收较快增长，境外收入同比增长93%。2025H1公司实现营收61.05亿元，同比增长26%，其中，境内收入28.86亿元，同比减少9%，境外收入32.19亿元，同比增长93%。公司与世界头部企业在全球市场同台竞技，通过产品出口和收购海外优质标的，加速提升全球市场份额。2023年，公司收购德国EBK加速海外市场开拓。2024年，公司境外收入46.72亿元，同比增长59%，境外收入占比43%；2025H1，受益于EBK公司管线钢管项目及其他境外项目在本期实现部分销售，公司境外收入同比高增93%，境外收入占比提升至53%。

　　2、复合管产品已成为公司收入的主要来源之一，多年业务培育显成效。分行业看，2025H1，公司在石油、化工、天然气行业收入37.46亿元，同比增长25%，电力设备制造行业收入9.27亿元，同比增长44%，其他机械制造行业收入8.24亿元，同比增长37%，其他不可分行业收入6.08亿元，同比增长3%。分产品看，公司数十年培育和深耕复合管市场取得成效，境内外复合管业务协同效应明显，2025H1，公司复合管收入20.50亿元，同比增长219%。

　　3、毛利率同比提高2.29pcts，业绩实现较快增长。2025H1，公司销售毛利率27.20%，同比提高2.29pcts，分行业看，石油、化工天然气行业销售毛利率30.74%，同比提高2.34pcts，电力设备制造行业销售毛利率29.97%，同比提高2.37pcts，其他机械制造行业销售毛利率20.24%，同比提高1.21pcts。费用率方面，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为4.21%、3.08%、3.48%和-0.83%，分别同比+0.61pcts、-0.16pcts、-0.37pcts和+0.47pcts。公司四费费率9.94%，同比提高0.55pcts。受益于营收规模增长和毛利率同比提升2025H1公司扣除联营企业投资收益后归母净利润8.04亿元，同比增长36%。

　　4、合同负债、存货均较年初增长，公司产品市场需求旺盛同时积极备产。截至2025H1末，公司合同负债19.19亿元，较年初增长7%；公司存货39.94亿元，较年初增长17%，反映公司积极备产、备货。

　　5、我们预计公司2025-2027年归母净利润17.41亿元、19.69亿.04亿元，对应当前股价PE估值分别为13、12、10倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汇率波动风险；行业需求及海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动及产品竞争激烈售价降低风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.91%，其预测2025年度归属净利润为盈利17.22亿，根据现价换算的预测PE为13.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为29.82。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。