顺丰同城（09699.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期顺丰同城（09699.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概览
      作为中国最大的第三方即时配送服务提供商,我们坚持为客户提供优质、高效及专业的第三方即时配送服务,打造领先的全场景即时零售基础设施平台。
      2025年上半年,我们落实‘高质量健康增长’的经营方针,踔厉奋发。依托深刻的本地生活服务行业洞察,覆盖全国的弹性运力网络以及高效的数智化科技能力,我们积极把握餐饮、零售、服务行业的新增长趋势,为我们的客户提供优质及具有性价比的产品和服务。同时,通过持续释放的网络规模效应以及精益求精的运营管理能力,我们不断提升效率,优化成本。承接2024年良好的经营势能,我们在2025年上半年继续实现了收入稳健增长,净利润较2024年同期翻倍的优秀财务表现,夯实了我们以中立开放平台定位、全场景优质即配服务为核心的差异化竞争优势。
      于报告期间,各业务线收入实现均衡高质增长,我们的收入由2024年上半年的人民币6,878.5百万元增长48.8%至2025年上半年的人民币10,236.0百万元。同城配送服务的收入从2024年上半年的人民币4,038.0百万元增长43.1%至2025年上半年的人民币5,778.7百万元。最后一公里服务的收入从2024年上半年的人民币2,840.5百万元,增长56.9%至2025年上半年的人民币4,457.3百万元。下表载列我们的收入明细:
      1该排名乃基于弗若斯特沙利文2024年中国的独立第三方即时配送订单量。订单量的计算考虑了市场参与者独立获取的订单数量,不包括关联方的订单。
      于报告期间,我们的财务增长表现喜人,这有赖于:(i)餐饮外卖及即时零售行业快速增长,带动即时配送需求增加,报告期间同城配送服务订单量同比增长超50%,带动收入规模快速提升;(ii)业务结构优化,优质客户对收入贡献增加;及(iii)科技和精益管理推动运营底盘提质增效,网络规模经济效益扩大,盈利持续释放。截至2025年6月30日止六个月,我们的毛利为人民币680.8百万元,同比去年同期毛利人民币473.3百万元增长43.8%,毛利率为6.7%,保持平稳。截至2025年6月30日止六个月,本公司拥有人应占净利润及净利率分别为人民币137.0百万元及1.3%,净利润同比增长120.4%,并超过2024年全年水平,净利率突破历史新高。我们的经调整期内净利润(非国际财务报告会计准则计量)达到人民币160.2百万元,同比去年同期人民币67.0百万元增长139.0%。截至2025年6月30日,我们持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为人民币1,134.1百万元和人民币1,260.4百万元,现金流状况良好、资金储备充裕。
      同城配送
      我们的同城配送服务收入由2024年上半年的人民币4,038.0百万元增长43.1%至2025年上半年的人民币5,778.7百万元。业务积极增长是由于:(i)商户营销活动推动餐饮外卖需求快速提升,餐饮即配收入同比快速增长;(ii)非餐场景维持稳健增长趋势,2025年上半年收入同比增长28.6%至人民币2,142.0百万元;其中面向商家的非餐场景收入同比增长35.3%;(iii)优秀的物流底盘综合能力令我们可向不同类型的商家及消费者提供可靠优质的即时配送服务,年度活跃商户和消费者规模扩大;(iv)深入推进下沉市县多场景业务拓展,夯实下沉市场竞争优势;及(v)采用积极的定价策略增强产品竞争力。
      面向商家的同城配送
      我们以具有开放、灵活特性的即时配送网络,以及专业、高效与全场景的配送解决方案为商家赋能,保持广泛的商家合作。通过合作商户基数的增长及商户结构的调优,2025年上半年,面向商家的同城配送服务实现收入人民币4,466.9百万元,同比增长55.4%。
      2‘非餐场景’指餐饮外卖场景以外的即时零售配送和即时履约服务场景。
      3‘下沉市县’指三线或以下的市、县及镇。
      商家合作方面,服务商家规模持续增长,客户结构优良。2025年上半年,我们以稳定的服务质量赢得客户的信赖,多个头部客户合作市占率保持领先。我们全场景、全品类的服务能力,可客制化的专业即时配送解决方案和及时响应的高质量服务体系让我们成为备受客户青睐的物流供应商,我们与各行业大客户保持长期且深入的良好合作关系。面向中小商家,通过商户运营,智能营销应用等策略,我们持续扩大活跃商户基数并提升商户黏性。2025年上半年,我们把握流量平台积极布局即时零售的行业趋势,与各大流量平台深度合作,不仅可在订单高峰期为餐饮外卖及即时零售平台提供弹性配送服务,同时也作为即时配送物流基础设施,为更广泛及多样化的流量平台提供高效且具有性价比的端到端解决方案,全面覆盖直播电商,商超小时达,私域零售等本地生活多种到家场景。截止2025年6月30日过去12个月内,平台上的活跃商家规模达到了85万,同比增长55%。
      场景覆盖方面,依托全场景服务能力,我们持续围绕核心优势行业及品类打磨产品及服务。餐饮方面,在流量多极化加速渗透,餐饮连锁化持续提升的行业趋势下,我们为连锁餐饮客户提供多渠道订单集中化管理及配送服务,助力商家提供稳定及优质的履约服务,以更好地承接行业扩容带来的增量机会。我们强大的运力底盘、精细化的商圈运营能力以及与顺丰集团运力错峰融通的独特高效运力模式可以为连锁餐饮商家提供订单高峰期的履约保障。报告期间,多个头部连锁餐饮品牌及茶饮品牌收入实现高速增长。零售方面,我们继续深化与各大全国连锁头部商超及百货合作,为客户提供仓店小时达,全城长距离接驳,柜台直送到家,门店退换货等客制化服务。报告期间,我们与头部商超客户的合作份额和收入持续提升,同时重点运营地区性连锁商超便利客户,多个核心本地大客户收入快速增长。医药方面,我们加深与全国头部连锁药房的合作,多个连锁医药客户订单量突破新高。2025年上半年,茶饮配送收入同比增长105%,商超便利、医药、母婴等品类均取得高双位数增长。
      4‘活跃商家’指在规定时间内至少购买一次特定服务的唯一商家账户数量。
      5‘顺丰集团’指顺丰控股及其附属公司。
      地域覆盖方面,我们为全国超2,300个市县的商家提供全场景服务,尤其是进一步巩固下沉市场的竞争优势,下沉市场收入保持高增速,我们在已覆盖的下沉市县加快提高运营网络效率,报告期内县域日均订单数量翻倍提升。在稳固已覆盖地区业务的基础上,我们积极探索创新业务增量,与头部茶饮大客户在香港地区落地合作,打开跨境业务新场景,并探索通过四轮车、无人车等创新解决方案,解决餐饮大客户团餐配送,校园配送等需求及痛点,拓宽业务边界,扩充多元化业务创收渠道。
      我们快速扩张及加密在全国的运力网络布局,推动覆盖商圈数量及订单密度持续增加,盈利商圈占比持续提升。2025年上半年,因为商户频繁开展营销活动,带动订单快速增长,而我们极具灵活度和弹性的网络能做好高峰、节假日和恶劣天气下的履约,践行对服务质量和稳定性的承诺,节假日和恶劣天气下时效达成率波动不超过3个百分点。报告期内,我们的时效达成率约为95%,3公里以内订单的平均配送时长为23分钟。
      我们亦与顺丰集团进行战略合作,为客户打造‘仓储+转运+同城即时配送’的一体化供应链解决方案。通过我们与顺丰集团的资源协同和能力整合,客户能更便捷地选择合适的物流产品。一体化的解决方案助力我们与顺丰集团共同扩大客户基础并提升客户忠诚度。2025年上半年,使用同城即时配送服务下单的月结客户数量保持稳健增长,我们与顺丰集团一起服务的月结客户带来人民币208.0百万元的外部增量收入,同比增长29.5%。
      6‘月结客户’指与顺丰集团及╱或其联系人就顺丰集团及╱或其联系人提供的各类配送及物流解决方案服务产品而订立总服务协议的若干现有客户。
      面向消费者的同城配送
      面向消费者,我们致力于打造行业一流的专业即时履约服务。我们的‘帮送、帮取、帮买及帮办’服务覆盖了生活帮忙、医疗健康、商务代办等个人生活和工作场景,强化‘重要物品急送首选顺丰同城’的品牌形象。2025年上半年,面向消费者的同城配送收入为人民币1,311.8百万元,同比增长12.7%。收入的增长主要是由于:(i)活跃消费者规模持续扩大,用户下单频次提升,老客户复购强劲;(ii)用户心智及品牌力不断提升,同城自有渠道收入快速增长;(iii)产品及服务迭代升级,高品质一对一‘独享专送’服务收入持续提升,积极拓展下沉市场消费者即配场景;及(iv)顺丰集团生态融通,持续渗透个人用户同城快递提速需求。
      报告期内,我们进一步加深了对消费者的理解,主动捕捉市场新机会。我们深入挖掘一线城市CBD核心区域消费者的即时配送需求,夯实高端专业配送的品牌形象,商务场景收入保持高增速。报告期内,我们继续通过一对一‘独享专送’服务精准触达消费者对于高价值、高时效及高安全性要求物品的配送需求,报告期内该产品收入同比翻3倍。我们通过渠道合作,增加对同城快递用户的触达,消费者可以在下单界面自主选择‘小时达’服务,满足对同城快递的提速需求。报告期间,‘小时达’渗透率持续提升,中长距离‘小时达’服务收入快速增长。此外,我们基于消费者需求探索如衣物洗护、行李寄递、汉服租赁等配送服务场景,并深入渗透下沉市场,报告期内下沉市场面向消费者的同城配送收入快速提升。
      我们积极优化品牌投放和渠道营销策略,使得我们的品牌认知度和用户心智不断提升。我们通过多个外部渠道合作广泛触达消费者,扩大用户规模,并通过用户画像的精细化运营提升用户黏性及平台忠诚度,报告期内自有渠道收入快速提升。在服务质量方面,我们持续优化消费者履约体验,带动良好口碑,提升用户满意度,促进复购。截至2025年6月30日过去12个月内,活跃消费者规模达2,477万人。
      最后一公里配送
      我们的最后一公里配送服务作为灵活弹性运力提供者,为物流服务企业提供多样服务,嵌入到物流服务的各个环节。我们观察到同城即配和同城各类物流形态有越来越多的协同点,而同城灵活弹性的骑手网络能与传统的快递干线网络形成互补,多维度契合客户供应链能力提升的趋势。一方面,通过强化双方的网络融合与协同,我们能助力物流企业客户优化末端运营效率,以更优的成本模式实现更强的网络覆盖和更好的服务能力,提升网络资源使用效率。另一方面,我们的同城末端物流能力,能作为物流服务企业对外提供端到端全链路解决方案的重要一环,为客户提供优质便捷的配送体验。
      7‘活跃消费者’指在规定时间内完成至少一份订单的唯一个人消费者数量。
      报告期内,我们的最后一公里配送服务的收入为人民币4,457.3百万元,相较于去年同期增长56.9%,主要得益于:(i)我们的交付履约能力持续提升,与主要客户加深末端网络融通和业务协同,各项合作业务均实现快速发展;(ii)为派件环节提供支持的服务规模及占比稳步提升,从而进一步提升客户的末端运营效率和成本投入效益,助力客户实现末端物流能力升级,从而能更好符合客户发展电商件的业务需求。我们承接的电商派件规模快速增长;(iii)在揽收环节,我们作为弹性运力补充,能及时响应夜间、节假日、购物节高峰、以及日益增长的电商集收、电商退货件上门揽收等收件需求,2025年上半年揽收环节支持服务订单量同比增长超150%;及(iv)提供的‘半日达’等同城转运和接驳服务,细化的产品矩阵能有效满足多元配送和时效需求,并积极开拓非主要客户的最后一公里配送客户群,承接如水果生鲜、企业团餐、公司礼品配送等多场景下的同城物流服务需求,带动业务增长。
      本集团的骑手
      骑手是我们最紧密的合作伙伴,我们拥有覆盖全国的弹性骑手运力网络。截至2025年6月30日止12个月,平台的年活跃骑手进一步扩大至约114万名。我们致力于提升骑手收入,提供丰富的业务场景为骑手带来更多跑单选择和获得收入的机会。因为报告期内订单规模快速增长,以及内部优化了运营管理能力,2025年6月份的骑手人效较去年同期提升38%,带动骑手收入持续改善。中高收入水平骑手数同比增加65%,月均收入突破万元骑手数同比增加107%。我们亦严格落实平台责任,不断拓展骑手的权益保障服务,为骑手提供专业赋能和全面支持。
      我们关注骑手的平台体验、关怀福利和权益保障,致力于构建全方位、多层次的骑手福利体系,打造骑手友好社区。报告期内,累计举办线下关怀活动超7,000场。除了骑手驿站、骑手满意度调研、恶劣天气补贴、节日关怀等常规举措外,我们也有一系列的专项投入。例如,‘委屈关怀金’更关注骑手的情绪价值。‘同心公益基金’计划持续为骑手及其家人提供生活、教育和医疗方面的支持,包括困难救助补贴、骑手子女奖学金激励、大学生骑手暑期助学计划等。我们为骑手提供免费线上培养课程和个人发展机会,让优秀骑手有机会晋升至配送团队的管理岗位,提供平台内部的职业机会,实现个人成长。我们继续丰富完善的骑士荣誉体系,为骑手营造‘拾级而上、不断攀升’的荣誉氛围,提升骑手的身份认同感和平台归属感,进一步提升骑手活跃度及留存率。
      我们更关心骑手的安全和健康。我们持续完善安全管理制度体系,日常为骑手提供多渠道安全倡导,配备防护设备及设置安全提醒、防疲劳提示、特殊天气预警、安全事件上报等服务,整体提升骑手日常服务中的安全保障。我们始终将保障骑手健康权益放在重要位置,联动各地交警进行交通安全日的倡导及培训,组织开展AED急救培训活动,交通、消防安全活动,提升骑手应急救护能力,强化骑手安全意识。我们也为骑手提供多样的保险服务,并优化理赔申请流程,降低骑手申请难度,为骑手在日常配送过程中可能遇到的问题提供多重保障。于报告期间,我们的安全事故率与去年相比下降11%。
      8骑手人效:一段期间内有单骑手每天的平均完单数量。
      本集团的技术
      技术是我们的业务核心,也是效率提升和成本改善的关键。我们致力于在业务的各个环节推进运营数字化和AI决策智能化。我们的城市物流系统(‘CLS’)涵盖智能业务规划及营销管理、骑手融合调度及智能订单分发、智能运营优化等三大核心功能,并实现了核心链路的协同响应。我们致力于创新技术服务与多元场景的有机结合,基于前端用户需求、运营模式来调优订单推荐和骑手调度模式,有效实现不同行业、场景和复杂配送网络中订单与骑手之间的最优匹配。
      在流量多元化的行业趋势下,作为中立开放的第三方平台,我们将持续加强为商家对接各个不同渠道、平台及私域的订单来源,并进行智能分发和规划、智能时效预测和实时订单监控,从而更好地帮助商家提高数字化运营的效率和创造收入。2025年上半年,我们重点强化系统应对订单高峰的调度能力,结合配送需求做好保障,提升履约效率。对骑手而言,我们将充分考虑骑手时间的宽裕程度和实际路况,优化骑手调度和路线规划的合理性,优化拼单逻辑,从而提高人单匹配效率、降低配送难度,帮助骑手有效提升人效和提升个人收入。我们的系统亦会结合骑手的权益体系进行骑手体验升级,考虑骑手跑单经验、恶劣天气、夜间和高峰期等特殊情况,提供人性化调度支持。此外,系统也会考虑到骑手跑单时长、出勤频率等综合情况,从技术层面加持调度关怀。
      报告期内,我们积极推进AI大模型能力的多场景应用,与国内多家领先大模型厂商合作,在骑手管理、站长服务、智能客服、商户运营等方面都有相应的自研AI智能体工具应用,用于辅助沟通、信息采集、运营分析、监测异常等。AI的应用以有效驱动了全流程实现体验升级和效率提升。
      我们不断探索智慧物流和无人配送技术在商业化场景的应用。报告期内,我们持续推动无人车落地日常经营,重点承担最后一公里业务下的同城短途接驳和网点集散配送环节,结合骑手未端配送灵活性,形成高效稳定的配送生态,推动物流智能化升级。
      截止2025年6月底,累计超过300台无人车投入日常运营,覆盖全国60多个城市,月均活跃行程约2万趟。同时,我们也从系统侧配套能力,持续加强车辆调度、路况监测、运营监控等功能,并基于实际履约情况和数据分析,迭代运营策略和加强实时监控,以提升无人车的履约效率和稳定性,进一步降低成本。我们致力于打造和强化‘骑手+无人配送’的网络运营能力,把无人配送能力与现有骑手网络有机结合,推动效率提升,沉淀顺丰同城差异化竞争能力。

业务展望：

2025年上半年,我们继续深耕本地生活服务行业,积极把握即时零售爆发下的市场机会和服务需求,依托我们中立开放的市场定位和全场景服务能力,持续为商家、消费者和流量平台提供优质便捷的即时配送服务。我们继续在业务规模增长、网络效率优化与各业务场景生态协同上做投入,巩固同城配送基础设施能力。
      展望未来,我们将坚持‘高质量健康增长’的经营目标,拥抱流量多元化、餐饮外卖和即时零售渗透率持续提升、同城物流提速和第三方即时配送服务持续渗透的市场机会,坚定不移地持续做大规模、做宽场景、做好服务、做实网络。随着消费模式的创新和行业扩容,我们将继续聚焦在本地服务生态中的核心价值贡献,加大对无人配送和AI等技术革新的投入,与更多的合作伙伴携手,为新消费的繁荣发展保驾护航,更好地实现‘让更多人享受零距离美好生活’的使命。

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