周六福（06168.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期周六福（06168.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

我们是一家中国珠宝公司,拥有全国的销售网络及高度认可的品牌。依托我们全面的线下门店网络与线上销售渠道,我们为终端消费者提供各种珠宝产品,包括黄金珠宝、钻石镶嵌珠宝及其他产品。
      我们的业务模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体,连接产业价值链各环节。于报告期间,我们的收入主要来自(i)加盟模式;(ii)自营店;及(iii)线上销售渠道。
      于报告期间,本集团收入为约人民币3,150.4百万元,较同期约人民币2,993.9百万元增加约人民币156.5百万元,增幅约为5.2%。于报告期间,本集团毛利约为人民币827.2百万元,较同期的毛利约人民币761.1百万元增加约人民币66.1百万元,增幅约为8.7%。以上变动主要得益于自营模式业务增长贡献,具体归因于以下因素:
      1.线上收入持续快速增长,为集团营收轮动贡献
      2025年上半年,我们线上销售渠道产生的收入为人民币1,631.9百万元,较上年同期增长约34%,主要是由于我们线上渠道不断优化营运效率,强化线上运营能力,与电商平台不断深入的合作加大线上销售规模。报告期内,一方面,黄金珠宝线上化趋势继续高涨,集团线上线下零售业务管理融合、营销联动以及产品整合开发;另一方面,秉承高性价比吸引年轻人的策略,进一步推动线上业务的营收增长。
      2025年618活动期间(即2025年5月16日20点-2025年6月20日),集团线上全平台(以天猫旗舰店、京东自营店、京东旗舰店为主)自营销售GMV超7亿人民币,同比提升36%,同比增幅连续两年超30%;其中,在天猫平台618活动期间的黄金品类店铺排名中,我们稳居第四。
      2.市场消费观念转变,集团自营模式下的标价类产品销售占比提升随着近年金价不断走高,公司近年开始亦探索更加轻质化、时尚化的产品设计,通过IP联名、黄金与其他材质的组合配饰等策略,以期放大产品与品牌的复合属性,带来更高的客户黏性、毛利率和盈利能力。报告期内,集团线下零售业务的标价类产品销量与销售额较上年同期分别增长73.2%、44.4%,集团线下零售业务的毛利率增加12.2%至41.7%,为公司进一步探索产品、品牌与运营三者互补反哺以良性循环的品牌化发展升级提供有力指引。
      3.线下门店延续结构性调整,加盟模式业绩贡献有所波动
      上半年因地缘政治风险与关税等不确定性致使金价急剧攀升,宏观经济不明朗,终端消费业绩承压。公司持续鼓励终端门店主动优化与调整布局,引导终端门店基于商圈变迁、品牌战略定位等因素,对销售网点进行优胜劣汰,聚焦门店运营水平与店效的提升,导致部分加盟商因应市况决定关闭门店。因此,报告期间,集团净关闭门店数272家。截至2025年6月30日,我们共拥有3,760家加盟店及97家自营店。其中,包含21家子品牌。(i)按城市等级来看,我们结构进一步均衡,一二线城市的门店合计数占比近50%;(ii)按选址定位来看,我们结构进一步优化,购物中心和百货商场的门店数占比超过55%;(iii)按单店面积来看,我们期末单店平均面积进一步提升至约110平米。此外,报告期间超过63%的撤店名单为街铺╱专卖店。

业务展望：

近两年,国际金价高企,加上境内居民消费心理的变化,黄金珠宝行业尤其是线下市场随之进入调整期和整合期,整体增速放缓,竞争激烈,知名品牌不断抢占其他品牌的线下市场空间;同时,年轻消费群体愈发活跃,其偏好多样化,注重性价比、个性化和情绪价值,已成为各品牌的兵家必争客群,针对性地推出了诸多简约、时尚、国潮等风格的产品,并在多个主流新媒体推流营销。
      在此背景下,集团加盟业务板块与自营板块尤其是线上电商业务呈现有增有减的业绩表现,为在产业调整期与整合期抢占先机,拓宽品牌矩阵,覆盖并吸引更多的消费客群,公司拟在诸多方面着手:
      1.强强联合,加大产品研发的合作与投入
      集团将继续凭藉名列前茅的渠道和品牌市场占有率之优势,及时洞察消费趋势,快速了解市场需求并作出反应,联合产业内头部优质供应商,加大产品创新和研发的投入,包括热门IP款式、流行制造工艺等方面。集团将陆续推出‘九华大愿’、‘颐和仙境’等品牌特色产品系列的升级版本,进一步弘扬东方文化和国潮风尚;同时亦储备若干新开发系列,其中突出了点钻、花丝等当下广受市场欢迎的工艺。
      2.重视针对年轻客群的品牌营销尤其是新媒体营销推广
      当下针对年轻客群的营销,新媒体的广告投放是最有效的方式之一。
      集团充分借鉴其他知名消费品牌在新媒体营销的丰富经验,并利用上市后募集资金,加大在小红书、抖音等渠道的有效投入,同时赋能线上电商业务以及为线下门店引流。
      3.多生态扩张优质境内外线下门店,提质增效
      加盟店:今年内,黄金珠宝行业加盟业务整体预计仍处于调整优化期。集团将在产品研发、营销引流、门店选址、门头形象升级、营运赋能等多方面着手,共同提高加盟店的竞争力,吸引新老加盟商客户的合作,优化门店结构,以期在未来消费市场反转期,能够占得先机。
      自营店:自营店在集团的定位是属地城市的品牌标杆旗舰店,对于提高品牌进驻中高端商场的比例、提升品牌美誉度,有着不可或缺的作用。相比于同业其他上市公司,集团的自营店数量和占比目前仍较少。未来,集团将持续加码在自营店的投资,争取在三年内的时间,将自营店店数增开至200家左右。
      合资店:合资店是介于加盟店与自营店中间业态的店铺,可实现强强联合、资源互补、分摊经营风险等效果。集团展望今年下半年计划在境内及海外优质商场与加盟商以共同出资的方式增开多家门店,一方面提升门店质量,另一方面也可深入绑定与优质大客户的业务合作关系。
      高端店:今年五一期间,集团全国首家高端旗舰店‘周六福吉文化馆’在北京国贸商城盛大开幕,开业三个多月以来,店效喜人。该门店的落地,标志着品牌面向高端定位的新战略部署正式展开,对提升品牌声量有所帮助。未来,‘周六福吉文化馆’以全新的门店形象、迭代升级的差异化产品,覆盖国内主流高端商场。
      海外店:集团看好海外市场的发展潜力,年内将持续积极于东南亚地区增开门店。截至目前,集团已先后在泰国、老挝、越南、柬埔寨和马来西亚已先后开出6家门店,后续还将在新加坡等地布局,今年内目标增开至10家店铺。另外,集团持续开展海外电商业务,加强与亚马逊、拉赞达等电商平台的合作,以提升海外线上收入。
      4.继续强化线上电商业务的竞争优势
      集团将利用上市募集资金,持续加码对电商子公司在产品、营销、运营、物流等资源投入,充分把握线上业务与线下业务的不同运作特征,保持线上业务运营的灵动、多变、极具性价比、周转快的优势,继续稳固集团在天猫、京东等主流电商平台的头部地位。

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