思捷环球(新)（00330.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期思捷环球(新)（00330.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

继于二零二四年进行广泛重组计划之后,二零二五年上半年为本公司历程的关键阶段。透过摆脱以往一向被采购、分销和零售业务的高昂支出所困扰的旧有业务模式和资本密集型基础设施,本公司现在正转向轻资产、以批授经营权为核心的品牌业务管理模式。本公司一直积极物色及建立其获授权合作伙伴网络。于本期间,本公司已成功建立涵盖大中华及美国等主要市场的合作伙伴关系。作为品牌的拥有人及监护人,本公司持续专注于保持品牌形象及左右其战略方向,同时将所有营运职能委派予获授权合作伙伴。这不仅降低了本公司的财务及营运风险,亦为本公司的长期可持续增长作出贡献。
      随着收入每况愈下,由二零一六财政年度的178亿港元下跌至二零二四财政年度的16亿港元,加上于二零二三财政年度及二零二四财政年度分别录得本公司股东应占经常性亏损净额23亿港元及12亿港元,本集团的旧有业务模式已难以维持。欧洲业务(本集团前主要市场)的结构性成本效率低下,因不利的宏观经济条件(如高通胀、利率、能源成本及疫情的冲击)而恶化,因此有必要对业务进行根本性改革。
      针对旧有业务模式表现未如理想及市场动态不断变化,本公司已积极调整其业务模式,且本公司相信,转向以批授经营权为核心的品牌管理业务模式乃适时之举,尤其是考虑到全球品牌授权行业持续呈现出强劲增长。
      根据国际授权业协会的二零二五年《全球授权市场报告》,授权市场于二零二四年的授权商品及服务零售额达到3,696亿美元,同比增长3.7%。全球品牌授权行业的领先行业协会国际授权业协会强调,授权业务模式的商业相关性与日俱增,因为公司寻求以最低的运营要求将其知识产权套现,同时利用合作伙伴的分销、本地化和类别专业知识以高效地扩大品牌影响力。值得注意的是,时装是二零二四年表现最佳的知识产权类别之一,增长8.1%,凸显消费者对时装品牌产品的持续强劲需求。对本集团而言,顺应此市场趋势可增强其可扩展收入来源的前景,并于中长期内提高盈利能力。
      于本期间内,本集团录得未经审核本公司股东(「股东」)应占溢利净额约100万港元,而截至二零二四年六月三十日止六个月(「相应期间」)的股东应占亏损净额则为约5,600万港元。
      就持续经营业务而言,本集团开始从新签立的授权协议中获得初始收益,且本期间的成本效益大幅提升。终止已终止经营业务及策略性转变至轻资产、以批授经营权为核心的品牌管理业务模式后,本集团于本期间来自持续经营业务的收益维持适中,约为700万港元,而相应期间则为约2,600万港元。
      本公司的成本结构及营运资金效率已大幅改善。在关闭亏损附属公司、缩减后端基础设施规模及消除固定成本后,经营开支已显着减少。于本期间,来自持续经营业务的经营开支总额约为2,600万港元,较相应期间的约1.49亿港元减少83%。该等因素共同促使本集团于本期间来自持续经营业务的亏损净额减少约2,100万港元,而相应期间则录得亏损净额约1.19亿港元(撇除于相应期间录得的其他一次性收入约1.28亿港元)。
      就已终止经营业务而言,本期间录得溢利净额约2,200万港元,而相应期间则录得则亏损净额约6,500万港元,从而令股东应占溢利净额进一步增加。
      本公司相信,本集团现时处于有利位置,可受惠于轻资产、以批授经营权为核心的品牌管理业务模式,该模式产生可预测的经常性收入流、拥有与直接零售业务相比的持续较高的毛利率以及可观的现金流量。本集团的绝大多数批授经营权协议均包括保证最低特许权使用费,其为批授经营权收入提供了高度可预测性。期内的初步特许权使用费收入虽然仍处于早期阶段,但预计将按季增长。随着获授权合作伙伴扩大业务(尤其是在中国),预计该趋势将加速。
      尽管与我们在中国的获授权合作伙伴的批授经营权协议仅于数月前签署,获授权合作伙伴已在市场上取得重大进展。彼等的首要任务是聚焦天猫、抖音、京东及唯品会等主要电子商务平台建立业务。彼等正全力完成平台入驻流程及开发二零二五年秋冬系列。同时,获授权方正在就特定产品类别识别及审查潜在的分授权方。凭藉清晰的产品推出及业务扩张路线图,获授权方正稳步奠定坚实的基础,以在竞争激烈的中国市场取得增长。
      这种轻资产、以批授经营权为核心的品牌管理业务模式战略性地将品牌管理与运营执行分开。在此框架下,本集团保留对所有品牌必要职能的完全控制权,包括品牌战略、设计及质量方向及全球品牌管理,同时将采购、商品推销、分销及零售管理等运营职责委派予获授权合作伙伴。本集团与其获授权合作伙伴合作,执行有关建立品牌长期价值的策略及共同愿景。透过消除维持存货的负担,本集团的营运资金状况显着改善。此外,本公司通过摆脱其旧有业务模式降低营运的复杂性和风险,使管理层能够专注于品牌发展、物色合作伙伴和提供支持以及长期战略。当本公司目前主要通过轻资产、以批授经营权为核心的品牌管理业务模式寻求可持续增长,本公司亦将牢记其于传统零售、电子商务及时装批发业务的根源,并可能于总体情况改善后于该等渠道物色机会,并在该等机会出现时保持敏锐。同时,本公司亦将在战略合适时考虑符合长期愿景的品牌组合扩张机会。

业务展望：

尽管当前面临宏观经济和地缘政治阻力,在强劲的结构性驱动因素支持下,全球时装批授经营权市场的前景仍然乐观。根据前述国际授权业协会的二零二五年《全球授权市场报告》,时装批授经营权业务在二零二四年录得8.1%的强劲增长,反映消费者对品牌产品的需求强韧,以及批授经营权作为轻资产、具资本效益的业务模式的经营优势,尤其是为品牌拥有人带来可扩展的低风险收入。
      展望未来,时装批授经营权行业预计将受益于市场对入门奢侈品及生活时尚产品不断增长的需求,以及全渠道零售业务模式的持续扩张,可提升获授权方将品牌资产有效商业化的能力。此趋势在大中华区及美国等主要市场尤为明显,当地消费者持续显示对品牌产品的强劲需求。领先的批授公司,充分证明这种轻资产业务模式有效,该公司利用获授权方已建立的基础设施及网络,推动快速的地理及品类扩张。这种方式可实现可扩展的增长,而毋须进行直接零售业务模式所需的大量资本投资,从而提高资本效率并降低经营风险。
      为配合该等行业趋势及对未来市场状况的展望,本公司于二零二五年上半年成功建立了大中华及北美市场的获授权合作伙伴关系,使其能够充分利用获授权方的本地市场专长、电子商务能力及其已建立的分销网络,以加强品牌影响力并加速增长。截至本公布日期,本公司亦已完成涵盖拉丁美洲的现有批授经营权协议的续期。本公司的目标是根据获授权方的经验、专长及产生收入的能力,挑选出能够支持长期品牌愿景的最佳获授权方并与其合作。展望未来,本公司将继续积极与潜在的战略合作伙伴合作,以在更广泛的地理市场和产品类别中进一步扩大其品牌的批授经营权机会。
      本公司正处于转向批授经营权品牌管理业务模式的早期阶段。尽管本公司看到了巨大且令人振奋的市场机遇,可在广阔全球品牌产品市场深化其影响力,这些市场仍存在挑战。地缘政治紧张局势(包括主要经济体之间持续的贸易争端及美国政治不确定性增加)可能影响跨境批授经营权安排、知识产权强制执行及整体消费者情绪。此外,某些市场的持续通胀、货币波动及潜在的经济放缓等宏观经济因素均可能削弱消费者的可自由支配开支,尤其是在非必需的时尚行业。
      尽管存在上述外部挑战,透过将营运及存货相关的负担及风险转嫁予获授权方,以批授经营权为核心的品牌管理业务模式具备固有优势。这使本公司作为品牌商能够专注于品牌战略和提升品牌资产,同时获取一致而稳定的特许权使用费收入来源。这种轻资产结构在市场波动期间尤其具有韧性,使本公司作为品牌商能够迅速适应地区经济变化,并根据地缘政治变化重新定位品牌战略。
      总括而言,虽然短期市场波动和地缘政治不确定性构成潜在障碍,但时装授权经营权行业的长期前景仍然乐观。凭藉可追溯至一九六八年的强大品牌资产、严格挑选的合作伙伴及灵活的批授经营权策略,本公司已处于有利位置,可把握持续增长机会,并在可预见的未来创造稳定且高利润的收入来源。
      此外,本公司亦将牢记其于传统零售、电子商务及时装批发业务的根源,并可能于总体情况改善后于该等渠道物色机会,并在该等机会出现时保持敏锐。同时,本公司亦将在战略合适时考虑符合长期愿景的品牌组合扩张机会。

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