超盈国际控股（02111.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期超盈国际控股（02111.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

美利坚合众国(‘美国’)近期提出的对等关税深刻改变了全球经济与商业格局,将原本相对稳定且持续扩张的环境转变为充满显着不确定性与波动性的态势。自二零二五年四月首次公布以来,美国关税政策经历了一系列频繁变动的修订,反映出国际贸易动态格局的复杂性。起初,美国对几乎所有贸易伙伴征收10%至50%关税,立即引发贸易战可能爆发的担忧。最初的警报之后该政策暂停实施90天,虽带来短暂喘息,却也助长了环境的不可预测性。
      该等影响广泛的措施不仅推高了零售商与消费者成本,有关关税影响亦超出美国国界,波及全球供应链并冲击国际贸易关系。最初的政策宣布亦引发忧虑该等措施恐将加剧美国经济的通胀压力,并可能诱发经济衰退,导致全球股市与债市剧烈震荡。如今经济体关联紧密,关税不仅影响双边贸易,更扰乱了已建立的供应链、增加制造商成本,并滋生抑制投资与创新的不确定性氛围。
      美国关税政策临时性暂停后,全球股市迎来显着回升,主要受超预期的积极宏观经济数据及关税调整公告提振。然而,美国联邦基金目标利率维持不变,反映出对通胀加剧的持续忧虑。国际货币基金组织(‘国际货币基金组织’)年内多次调整二零二五年全球增长预测,一月初始预测增速为3.3%,其后于四月修订为2.8%,七月再次修订为3.0%。美国经济分析局数据显示,二零二五年第二季度美国国内生产总值(‘国内生产总值’)增长达3.0%,而根据中国国家统计局数据,二零二五年上半年中国国内生产总值增速亮眼,达5.3%。
      美国几乎所有服装产品均依赖进口,根据Dataweb的资料,于二零二四年其进口总额为约800亿美元(‘美元’),而目前大多数纺织服装制造商的主要生产基地均位于亚洲,有鉴于此,美国的关税政策对纺织服装行业造成严重冲击。该等关税难以预测且频繁变动,迫使许多涉足美国市场的服装品牌采取谨慎的采购策略,在面对持续存在的宏观经济不确定因素时,就在下达长期订单显得犹豫不决。相反,若需求好转,他们会选择短期订单,以维持健康的库存水平。关税征收亦迫使部分美国服装品牌要求供应商承担部分关税成本,加重了利润率压力,亦催生对纺织服装供应链韧性的担忧。
      在此充满挑战的经营环境下,截至二零二五年六月三十日止六个月,本集团的整体销售收入为约2,329.8百万港元,与二零二四年同期相比,收入减少约2.3%。收入小幅下滑主要是由于对等关税出台后,二零二五年第二季度的销售需求较预期疲弱,且二零二四年上半年各品牌采取补货举措,使得收入基数较高。截至二零二五年六月三十日止六个月,我们的整体毛利合共约620.4百万港元,与二零二四年同期相比下降约3.8%。于报告期间,本公司拥有人应占溢利为约260.4百万港元,较截至二零二四年六月三十日止六个月轻微减少约6.1%。这一表现彰显了本集团在应对充满挑战的市场环境时所具备的韧性。
      于报告期间每股基本盈利为约25.05港仙,较截至二零二四年六月三十日止六个月的约26.67港仙减少约6.1%。
      我们的国际业务
      我们的国际生产布局构成超盈国际的核心竞争优势。我们致力于提供符合客户最佳利益的可持续供应链解决方案,包括缩短生产周期及迎合贸易及关税顾虑。
      越南
      根据越南统计总局的资料,二零二五年上半年越南国内生产总值增长7.52%。于二零二五年上半年,我们越南业务的销售收入录得低个位数跌幅,与本集团整体收入下降一致,原因为于二零二五年第二季度,若干在美国市场有较大业务的服装品牌减少下单。
      我们已于二零二四年十二月宣布收购越南义安一片土地的土地使用权,并计划在该地区打造先进的生产基地。然而,鉴于地缘政治与商业环境的快速变化,我们在资本投资方面采取了更为审慎的态度,且我们已延缓该投资计划,并于二零二五年上半年减少相关现金流支出。
      斯里兰卡
      根据斯里兰卡联合服装协会论坛披露的统计资料,二零二五年上半年斯里兰卡的纺织及服装出口额为约25亿美元,较二零二四年同期增加约8.95%。于二零二五年上半年,我们于斯里兰卡的经营状况持续改善,销售收入录得低个位数增长。

业务展望：

根据国际货币基金组织于二零二五年七月刊发的《世界经济展望》,预计全球经济增速于二零二五年为3.0%及于二零二六年为3.1%。相较于二零二五年四月报告,此展望更为乐观,彰显了全球经济在持续挑战中展现的韧性。随着全球通胀继续回落,经济有机会实现稳中有进。当前的贸易谈判亦呈现积极前景,若能在建立可预测框架方面取得突破,将有望降低实际关税税率,营造更开放的贸易环境。
      下半年为纺织服装行业传统旺季,且有明确迹象表明,这一趋势将于二零二五年延续。然而,中东及乌克兰地区的地缘政治紧张局势升级可能构成重大挑战,或将对全球经济稳定造成冲击。尽管如此,企业正对此展现出卓越的适应能力与创新能力。服装品牌已做好战略布局以寻求合作机会,与核心供应商建立稳固的合作关系,以期应对复杂局面。此种积极举措不仅能降低风险,亦可增强韧性,在不断变化的市场环境中为可持续增长及成功奠定基础。自二零二五年第二季度起,来自主要客户的销售订单增加预计将推动更高产能利用率,进而实现规模经济,并提高我们的整体利润。
      秉持坚韧不拔、与时俱进的精神,超盈国际已做好充分准备,在把握新兴机遇的同时,始终保持审慎的风险管理姿态。
      运动服装及服装市场
      由于美国关税政策对市场的干扰,二零二五年上半年运动服装及服装分部的销售额略有下滑,尽管如此,本集团仍将该分部视为中长期增长的主要动力。超盈国际致力于战略性地投资于我们的研发能力,以满足对创新型运动服装及服装产品的持续需求。我们主动采取策略,以便在市场环境改善、订单开始回升时抢占先机。

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