碧桂园（02007.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期碧桂园（02007.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

回顾2025年上半年,我们欣喜地看到,房地产政策持续支持市场「止跌回稳」。中央与地方政府协同推进,政策工具箱持续扩容,约有170个省市(县)出台政策超340条。在一系列利好政策助力下,一些核心城市的新房市场整体保持平稳运行,百城新房价格上半年平均同比涨幅2.63%。房地产市场各项指标持续改善,总体延续2024年四季度以来止跌回稳的势头。
      2025年3月份,全国两会《政府工作报告》首次将「稳住楼市」写入总体要求,2025年4月份,中央政治局会议定调「持续巩固房地产市场稳定态势」。2025年5月份,推出「一揽子金融政策支持稳市场稳预期」,2025年6月份,国务院常务会议再次定调「更大力度推动房地产市场止跌回稳」,给市场释放出政策进一步加力的积极信号,对当前稳定市场预期、稳定支柱产业将产生积极影响。展望2025年下半年,各地方政府将全力推动政策落地见效,我们应当更有信心,公司也将继续围绕「保交房、稳资债、保经营」的战略开展工作。
      保交房是当前公司发展面临的首要任务。截至2025年6月30日止六个月,本集团实现收入约人民币725.7亿元,本集团及其合营企业和联营公司累计完成交付房屋约7.4万套。本集团2025年上半年交付量再次位居行业榜首。公司将继续执行极限策略,高效利用资源,推行分类管理和额度控制,并建立多样化的动态机制,强化计划运营管理体系,坚持「一盘棋」思维破局攻坚。公司能取得这样的交付成果,离不开政企之间的紧密协同、合作伙伴的大力支持、金融机构的信赖以及业主的理解,让公司可以统筹快速推动项目重难点问题解决,顺利推进交付工作。
      稳资债方面,资产负债表的持续优化是公司长期努力的方向。目前,境外债务重组工作正有序推进中,重组提案的主要条款已经协定。截至2025年8月18日,持有现有公开票据本金总额逾77%的持有人已加入重组协议。公司有信心在2025年内完成境外债务的整体重组工作。本次纳入境外大重组范围的外部有息债务本息约160亿美元,股东贷款本息约12亿美元,合计约172亿美元。在重组方案五种选项足额认购的情况下,重组后公司最高降债规模可达约117亿美元。按重组支持协议公告时点的市场浮动利率计算,重组后新的债务融资成本预计将下降至1.0%至2.5%,期限最长高达11年。与此同时,公司积极地响应城市房地产融资协调机制,持续推动境内项目进入白名单,通过新增融资、存量贷款展期以及降低融资成本等方式,缓解项目的债务压力,改善项目流动性情况,为项目的运营交付争取更多外部助力。公司将继续推动稳资债的相关工作,逐步构筑健康且可持续的资本结构。
      保经营方面,公司目前经营符合行业整体经营态势。2025年上半年,本集团连同其合营企业及联营公司实现了归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币167.5亿元,对应归属本公司股东权益的合同销售面积约205万平方米。在费用管控上,公司实行滚动预算管理,每月进行覆盘和调整,在支出端「抓大不放小」,严格控制每一笔开支,确保资源高效利用,不断提高经营效率。而在销售端,公司结合各地政府相关政策,实施分类销售管理及策略,推动资产有效盘活。2022年以来集团处置各类资产回笼约人民币650亿元,努力拓展和提升收入来源,为公司保交房和稳定经营提供支撑。
      当前,中央政府聚焦稳楼市促转型,推出系列政策组合拳,从央行降准降息提振市场,到「好房子」新规正式落地;从加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度,到高质量开展城市更新工作。行业仍在经历一场深刻的转型,未来的房地产行业发展将逐步迈向工业化竞争的新格局。
      兵无常势,水无常形。公司近年来启动的多轮组织变革,亦始终围绕战略目标展开。2025年战略目标聚焦于保交房等核心任务,中期则逐步提升资产负债表质量,再到未来进入新常态的正常经营状态。公司通过组织架构和资源配置有序调整,保障阶段性战略与目标实现。相信随着政策环境的不断优化,行业将逐步恢复活力。只要坚持不懈,公司也必将伴随着行业的复苏逐渐进入一个更为良性的发展循环。
      积力之所举,则无不胜也;众智之所为,则无不成也!面对当前复杂多变的市场环境和诸多挑战,公司上下同欲、团结一心,形成攻坚克难的强大合力,一切都在向好的态势发展。本公司的发展历程离不开监管部门的指导与支持,离不开金融机构的信赖与助力,离不开合作伙伴的携手共进,离不开投资者的信任与陪伴,更离不开全体业主的厚爱与理解。在此,公司向大家致以衷心的感谢和崇高的敬意。

业务展望：

当前,中国房地产行业正在加速转型进入新的发展模式,从央行降准降息提振市场,到「好房子」新规正式落地,从加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度,到高品质开展都市更新工作,行业仍在经历一场深刻的转型,未来的房地产行业发展将逐步迈向工业化竞争的新格局。
      面对新的挑战和市场变化,集团始终坚持努力做正确的事,短期聚焦于保交房等核心任务,中期则逐步提升资产负债表质量,再到未来进入新常态的正常经营状态。现时集团不遗余力扛起应肩负的社会责任,积极回应并全力完成保交房工作,2025年上半年度集团连同其合营企业和联营公司已交付约7.4万套房屋,交付量再次位居行业榜首。
      未来集团将逐步构筑健康且永续的资本结构,加大力度盘活沉淀资产,严格控制每一笔开支,确保资源高效利用,不断提高经营效率,通过组织架构和资源配置有序调整,保障阶段性战略与目标实现。在核心地产业务聚力攻坚的同时,集团「一体两翼」战略中科技建造和代管代建板块的商业模式也渐趋成熟,依托「成本力、产品力、服务力」的核心竞争优势,持续探索房地产发展新模式。
      回首过去两年的艰巨挑战,集团坚持闯关夺隘。面对前路,如今更需科学的管理、坚韧的担当,以「长风破浪会有时」的信心,以「千淘万漉虽辛苦」的恒心,穿越周期。集团坚信房地产行业随着政策环境的不断优化,行业将逐步恢复活力,只要坚持不懈,公司也必将伴随着行业的复苏逐渐进入一个更为良性的发展回圈。

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