赢家时尚（03709.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期赢家时尚（03709.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

今年上半年,中国GDP同比增长5.3%,较二零二四年同期提升0.3个百分点,经济总体保持平稳运行。第二季度GDP同比增长5.2%,较第一季度的5.4%回落0.2个百分点,显示经济持续复苏动力仍显不足。此期间,中国经济呈现「供强需弱」特征,内需持续低迷。规模以上工业企业增加值同比增长6.4%,社会消费品零售总额同比增长5.0%,其中服装类零售额同比仅增长2.5%。投资增速持续回落,六月份固定资产投资(不含农户)更出现年内首次月度环比下降。
      上半年中国居民消费价格指数(CPI)各月同比涨幅均维持在0.5%及以下水平,其中有四个月出现负增长。生产者价格指数(PPI)各月同比均为负值,且降幅持续扩大,反映通缩压力未消。在高端消费领域,贝恩公司报告指出,预计二零二五年全球个人奢侈品消费将同比下降2%至5%。截至二零二五年第一季度,中国奢侈品消费已连续六个季度录得负增长。
      上半年中国消费者信心指数持续在历史低位徘徊,消费心态趋向理性谨慎。根据麦肯锡于二零二五年四月发布的文章《新常态下的中国消费》,中国消费者对二零二五年家庭收入增长率的平均预期仅为1.4%,低于二零二四年的2.5%。基于家庭收入增长放缓预期,中国消费者预期二零二五年消费增长率为2.3%,略低于二零二四年的2.4%。中国消费者对价格的敏感度普遍上升。根据仲量联行等机构于二零二五年四月发布的《2025年时尚消费力洞察报告》,对价格敏感的消费者(包括「精打细算」和「能省则省」型)占比超过70%。在消费偏好方面,健康养生理念持续渗透消费行为。根据仲量联行的报告,二零二四年约42%消费者将「取悦自己、愉悦心情」作为消费动机,较二零二一年上升9个百分点。
      展望下半年,市场预期偏弱、信心不足、中美关税战不确定性等因素将持续制约中国经济复苏进程。然而,我们认为随着「超常规逆周期调节」政策持续深入实施,更多积极措施将有效传导至居民端,从而激发更广泛的消费动能。中高端女装消费亦有望逐步企稳。我们坚信,坚持长期主义、专注产品品质并致力为新世代消费者提供情绪价值的头部企业,将率先走出经济低谷,迈入新一轮增长周期。

业务展望：

自二零二五年初以来,我们持续推动品牌推广、产品运营、供应链管理、线上渠道运营等领域的改革升级,旨在优化组织架构并引进专业人才。下半年,我们将进一步落实各领域的改革措施,强化「轻奢品牌管理集团」的专业能力与协作效能,高效支持多品牌发展,全力达成年度业务目标。
      品牌推广方面,二零二五年的核心目标是「塑造清晰的品牌力」。下半年,我们将着重提升品牌调性、建构消费者心智、加速品牌破圈及推动内容商业化变现。策略包括:透过奢华形象、独特强势品类、松驰型推广内容、强势产品搭配来提升品牌调性。我们将以「时装秀+联乘」为主要手段,突破品牌壁垒,定期举办时装秀并与知名IP合作,提升品牌知名度与美誉度。
      此外,我们将加强在小红书等平台上的营销力度,扩大客群覆盖。推广内容将保持持续性与精准度,强调「价值与效果」营销,并推动内容商业化变现。我们亦将针对各品牌实施差异化策略,巩固品牌元素的精神内核,从而建构消费者心智。
      产品运营方面,我们的目标是确保「卓越商品力在产品全生命周期全面量化」。我们将明确产品运营部门在优化规则及提升人、货、场匹配度方面的职责。下半年,我们将聚焦「提效」与「标准化」,改善门店产品适配性,逐步提升周转率。具体措施包括:精简流程、制定管理规范、推进数据治理,以及通过培训提升团队专业能力。
      供应链管理方面,我们已优化涵盖物料开发、生产交付、品质管理及成本控制的组织架构。下半年,我们将深化落实优化物料开发机制、推进物料库建设等改革措施。我们将升级服装供应商资源,加强相关部门协作,理顺产供销流程。同时,我们将着重提高仓储物流的智能化水平,提升整体管理效率。

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