天风证券：首次覆盖金沃股份给予增持评级

天风证券股份有限公司朱晔近期对金沃股份进行研究并发布了研究报告《轴承套圈龙头企业，绝缘轴套+丝杠业务助力新增长》，首次覆盖金沃股份给予增持评级。

　　金沃股份(300984)

　　世界五大轴承公司重要供应商，业务拓展打开全新增长空间

　　公司主要产品为轴承套圈，主要包括球类、滚针类和滚子类等轴承套圈，2024年轴承套圈收入占比达95.5%。财务指标方面，公司整体营收稳健增长，净利润短期承压：2024年，公司实现营收11.46亿元，同比+15.98%；实现归母净利润0.26亿元，同比-30.69%；。2025年上半年，公司实现归母净利润0.25亿元，同比增长94.00%。毛利率略有回升，费用管控情况稳定。2024年，公司综合毛利率为13.21%，同比增加0.28个百分点，2025年上半年综合毛利率增长至14.93%。费用管控方面，2024年，管理费用率达4.28%，同比增长0.59pcts。

　　轴承套圈竞争格局分散，新品绝缘轴套有望开辟市场

　　轴承行业专业化分工的格局形成了国际轴承套圈市场，目前竞争格局较为分散，公司的市场占有率仍具备进一步提升的空间。目前公司国内竞争对手主要包括五洲新春、海宁上通优必胜轴承有限公司、浙江辛子精工机械有限公司等轴承套圈生产企业。凭借客户优势及技术优势，公司新品绝缘轴承套圈有望打开新增长空间，目前相关产品仍处于测试验证阶段。

　　公司掌握轴承套圈技术，新业务行星滚柱丝杠可高度复用

　　行星滚柱丝杠是人形机器人“肢体”的核心组成部分，有望受益人形机器人放量。结合智研咨询数据测算，到2030年全球人形机器人领域行星滚柱丝杠市场需求量有望达到7000万台。行星滚柱丝杠存在技术壁垒，公司当前涉及的丝杠业务加工工艺与现有轴承套圈业务有60%到70%的重合度，可实现技术复用。目前公司已经通过头部厂商切入丝杠赛道，公司研发的螺母、滚柱等丝杠零部件可以应用于人形机器人相关产品。公司丝杠业务目前处于产能建设阶段，计划于2025年建成一条年产50万套丝杠对应的生产线。

　　盈利预测与投资建议：随着变频技术的发展，变频电机中电腐蚀成为轴承的主要失效方式，公司研发低成本的绝缘轴承套圈有望在新能源汽车、变频空调、工业变频电机等领域实现对高价进口陶瓷球绝缘轴套替代；同时行星滚柱丝杠有望受益人形机器人放量，推动公司业务增长。预计公司2025-2027年营业收入为13.49/16.89/21.78亿元，归母净利润为0.75/1.20/1.81亿元，给予“增持”评级。

　　风险提示：新品绝缘轴套市场表现不及预期风险、丝杠业务发展不及预期风险、人形机器人量产不及预期风险、股价波动风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。

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