昆仑能源（00135.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期昆仑能源（00135.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

2025年上半年,全球燃气贸易格局深度调整,国际三大市场价格均较上年走高,区域间贸易流向呈现结构性变化。国内供应稳步增长,LNG进口规模同比有所下降。受去冬今春气温偏高和行业消费结构调整等影响,国内天然气消费增长阶段性承压,需求结构出现变化,终端市场竞争加剧。总体看,上半年国内天然气供需保持宽松,表观消费量同比小幅下降。
      面对异常复杂多变的宏观和行业形势,公司直面挑战、识变应变,积极作为、攻坚克难,坚持提规模、增用户、优结构、控成本,纵深推进市场营销和公司治理现代化,积极优化资源配置,深耕存量市场、抢抓增量机会,实现了生产运行平稳受控,经营业绩稳中有进,盈利保持较强韧性。
      主业进中提质,核心竞争力不断增强。公司持续专注城镇燃气主营业务发展,终端市场规模保持稳定增长态势,用户总量突破1,685.3万户,天然气销售总量290.95亿方、同比增长10.05%,行业头部地位更加稳固。LNG产业链协同效应深度释放,LNG装车量同比增长75.5%,LNG工厂整体检维修周期缩短25%,工厂税前盈利人民币1.4亿元,再创历史同期最好水平。LPG销售结构持续优化,工业直供销量同比增长8.9%。公司总收入人民币975.4亿元、同比增长4.97%,实现归母净利润人民币31.6亿元,自由现金流强劲,达到人民币30.6亿元,在手净现金充裕,护航长期价值增长。
      战略性、数智化项目取得重大进展,高质量发展基础不断夯实。关键基础设施建设高水平推进,核心功能持续增强。福建LNG接收站首创国内LNG墙体施工法,东港海底隧道全线贯通;江苏LNG接收站三期配套码头控制性工程形象进度过半,预计到2029年可新增接卸能力625万吨╱年。董家口LPG库经营投运,江苏盐城LPG进口码头库工程取得初设批覆。数字化转型稳步推开。积极响应「数智中国石油」建设,推动昆仑ERP系统上线,开展生产运营平台、智能物联网等信息化补强项目;全面实现高风险区AI视频监控,科技兴安成效明显。「昆仑慧享+」接入云梦泽平台,增值业务线上销售额同比增长18%。
      多能融合取得突破,新兴赛道加快布局。向新行动、向绿而兴,以转型发展的新动能拓宽成长空间。上半年,获取清洁能源指标2.5万千瓦,参股并投运天然气发电项目16个,新增气电装机18.5万千瓦,总装机规模1,109.1万千瓦。2个压差发电项目作为首批示范零碳场站成功发电并网。累计建成88个分布式光伏项目,装机规模1.6万千瓦,发电量877.1万千瓦时。首个控股综合能源示范项目--重庆铜梁分布式能源项目完成工商注册,投产运营10个综合能源项目,装机规模52.1万千瓦,售热量311.1万吉焦。海上LNG加注业务提速发展,在深圳、舟山和香港实现保税常态化服务,加注量同比增长108%。
      ESG理念与企业管治深度融合,品牌形象广获认可。公司一直致力于成为清洁能源供应者、卓越的价值创造者和高质量发展的践行者。深入推进依法治企与合规管理提升,市场化经营机制和激励机制日趋完善,荣获国务院国资委「双百行动」深化改革考核「优秀」评级。持续推进精益管理,坚持低成本战略。持续强化风险管控,加力推进城燃管道专项治理和安全生产治本攻坚三年行动,推动QHSE质效升级,塑造行业安全品牌。ESG绩效显着提升,MSC(I明晟)评级跃升A级,万得评级提至AA级,创新推动生物多样性保护,海南「文峰鹭缘」自主贡献型生物多样性保护地入选国家生态环境部企业ESG优秀案例。
      我们坚守为股东创造长期价值,实施稳健分红政策,宣派中期股息每股人民币16.60分、同比增长1.16%,派息比例45.47%。
      上半年经营成果殊为不易,公司向高质量发展目标又迈出了坚实一步,未来可持续增长更加可期。
      经营业绩
      天然气销售业务
      本公司积极应对燃气行业的发展格局变化,与其他燃气企业广泛开展合资合作,不断落地新的城燃项目,为公司长远发展拓宽空间。上半年新增5个城燃项目,分布在内蒙古、山东和贵州3个省份。实现天然气销量290.95亿立方米,同比增长10.05%,其中零售气量166.66亿立方米,同比增长2.23%。新增用户39.88万户,其中居民用户38.98万户、工商业用户0.90万户,累计用户达1,685.26万户。
      上半年,天然气销售业务实现收入人民币800.78亿元,同比增长6.06%;除所得税前溢利人民币44.77亿元,同比减少10.55%。
      LPG销售业务
      本公司优化资源配置,对资源富集的东北、西北区域维持合理供需平衡,富余资源调出销售,维持整体价格高位运行。推进根据用户需求精准匹配产品的「分子销售」,严控采购成本,加强价格对标,扩大竞价销售、线上销售规模。在市场价格同比下降的情况下,维持合理效益。本公司亦优化销售结构,大力拓展LPG工业直供渠道,新增工业直供用户5户。
      上半年,实现LPG销量306.84万吨,同比增长4.87%;实现收入人民币130.20亿元,同比增加1.03%;除所得税前溢利人民币5.44亿元,同比减少3.03%。
      LNG加工与储运业务
      本公司坚持专业化发展、市场化运作、精益化管理和一体化统筹,LNG加工与储运业务整体创效能力不断提升。接收站业务实现安全平稳运行,本公司大力实施的LNG工厂治亏专项行动取得实效,盈利基础进一步稳固。
      上半年,京唐及江苏LNG接收站共实现LNG气化、装车量78.99亿立方米,同比增长1.66%;两座接收站平均负荷率同比上升1.4个百分点。14座持续运行工厂平均生产负荷率为57.1%,保持较稳定的高负荷率运行。实现自产自销4.17亿立方米,实现委托加工量13.35亿立方米,同比分别减少10.52%及增长2.14%。
      上半年,LNG加工与储运业务实现收入人民币43.71亿元,同比减少1.58%;除所得税前溢利人民币18.36亿元,同比增长11.41%。
      勘探与生产业务
      上半年,本集团销售原油412万桶,较去年同期增加8万桶或1.98%。受国际原油价格下跌影响,本集团平均实现原油销售价格从去年的67.77美元╱桶下降至62.88美元╱桶,原油销售收入人民币0.74亿元,同比减少15.91%;除所得税前溢利人民币0.61亿元,同比减少64.94%。

业务展望：

2025年下半年,全球经济增长将在供应链脆弱等多重变量交织下承受压力,预计下半年全球天然气市场需求将缓慢增长。国内经济正处结构调整、产业升级的关键当口,绿色低碳转型提速,机遇和挑战并存,同时基础稳、优势多、韧性强、潜能大,长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。随着宏观「反内卷」、扩内需、稳增长等政策持续发力,叠加能源资源安全保障与新型能源消费体系重塑,天然气的桥梁和支撑作用将持续凸显;城燃安全监管升级、气新融合发展、价格联动深化及省内管输价格机制完善,将推动行业提质增效,释放更大增长空间。
      站在「十四五」收官、「十五五」布局的关键节点,公司对全年业绩指引与未来发展充满信心。我们将把握政策机遇,顺应转型趋势,以战略定力与高质量发展的确定性应对外部不确定性。牢固树立「抓创新就是抓发展、谋创新就是谋未来」,「始终把市场作为发展生命线」和「从严管理出效益、精细管理出大效益、精益管理出更大效益」的理念。依托上下游协同、产业链一体化、专业化管理与网络区位规模等优势,强化管理,创新驱动,加快转型,延续产业更绿色、运营更安全、管理更精细、治理更高效的发展势头,以更加稳定的业绩表现积极回报股东。「十五五」期间,将持续推动终端燃气业务稳健发展,提升数智化安全运营水平和创效能力,优化业务布局,加快构建气电冷热综合供能「生态」,培育壮大新质生产力,积极打造绿色综合能源供应体系。
      下半年,公司发展要在五个方面不懈努力:
      强力做优做大城燃业务。聚焦统筹终端销售量的合理增长和质的有效提升,实现效率更优、效益更大。不断优化销售结构,资源向顺价到位率高的区域、行业配置,强化周期全成本核算,客户满意度保持稳中有升,促进提高终端业务价差。瞄准工业园区、整装城燃项目开展精准开发,力争全年10个新项目投产并表,提高优质项目控股比例,提升归母净利润水平。
      大力提升LNG产业链创效能力。LNG接收站保持高负荷运行。进一步优化LNG工厂检维修机制,实现工厂长周期、高负荷运行。持续优化产业链布局,依托成品油加注网络,扩大车船交通领域液态销售,稳步提升市场份额。创新粤港澳大湾区海上加注经营模式,形成海上LNG加注新的效益增长点。
      着力提升LPG资源创效能力。提升终端销量,加大市场细分、民用终端二次创效,常态化开展LPG竞价销售,拓展进口资源增量增效,加速江苏盐城LPG进口码头库开工建设,增强创效后劲。深化瓶装LPG智慧管理系统应用。
      加力提速绿色低碳转型升级。坚持「立足实际、突出重点、集中力量、试点先行」,积极开辟新领域,推进新兴产业发展,打造「第二增长曲线」。加快重庆铜梁综合能源示范项目进度,有序扩大气电装机规模,推动2个气电项目年内投产,积极推进山东、哈尔滨等风光项目落地。协同推进降碳、扩绿、增长,持续开展接收站、场站分布式光伏及冷能利用项目建设,零碳场站占比提至15%;深化「天然气+绿电」销售合作模式,消纳绿电5000万千瓦时。
      深化改革创新激发活力。聚焦科学管控、精益运营和价值创造,改革与创新「双轮驱动」,释放企业动力活力。持续完善公司治理机构、优化调整专业事业部组织体系、精耕「双百改革」,以现代公司治理和健全市场化经营机制提升效能。聚力攻坚亏损企业治理、法人压减和提质增效提级,强化控本降费,严控资本开支,严把项目回报,以精益管理厚植长期价值。加快昆仑ERP和云梦泽智慧平台全面推广上线,推动AI大模型在安全监控、LNG接收站工程建设、客服座席等领域的场景应用,以「AI+燃气」智能生态驱动效率变革,夯实发展基础。综合施策加强市值管理,提升投资价值,重视股东回报,研究制订2026至2028年新三年分红派息计划。高效统筹发展与安全,深入践行ESG发展战略,坚决守牢安全生产底线,全面实现生产经营全领域、全链条本质安全。
      征程浩浩再跨越,使命昭昭续新篇。我们将锚定「创新、绿色、市场、资本、低成本」五大发展战略,坚持实干为要,勇争一流,强力拓市场、提效益、精管理、促转型,高水平实现业绩指引与科学编制「十五五」发展规划;持续塑造新优势、激发新动能,以更优业绩回报投资者和股东,推动实现企业与环境、社会及各方可持续「共赢」。真诚期待与社会各界携手并进,共创更加美好的未来。

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