星宸科技（301536）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，费用上升与应收账款风险需关注

近期星宸科技（301536）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，星宸科技营业总收入为14.03亿元，同比上升18.63%；归母净利润为1.2亿元，同比下降7.47%；扣非净利润为9562.5万元，同比下降15.95%。

按单季度数据看，第二季度营业总收入为7.38亿元，同比上升12.42%；第二季度归母净利润为6875.38万元，同比下降12.62%；第二季度扣非净利润为5575.74万元，同比下降17.28%。

盈利能力指标

公司毛利率为33.19%，同比下降8.65个百分点；净利率为8.55%，同比下降22.0个百分点。每股收益为0.28元，同比下降12.5%；每股经营性现金流为0.72元，同比下降6.0%。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为7318.48万元，三费占营收比为5.22%，同比上升10.48个百分点。货币资金为5.46亿元，同比增长17.13%；有息负债为9.21亿元，同比下降8.65%。

应收账款为1.85亿元，较2024年中报的1.63亿元同比增长13.30%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达72.16%。

主营业务收入构成

从业务板块看，智能安防主营收入为9.09亿元，占主营业务收入的64.82%，毛利率为31.01%；智能物联主营收入为3.25亿元，占比23.14%，毛利率为37.60%；智能车载主营收入为1.51亿元，占比10.76%，毛利率为39.18%。

从行业分类看，销售商品收入为14.02亿元，占总收入的99.93%，毛利率为33.15%。

财务变动原因说明

销售费用同比增长42.94%，主要因新产品推广在人才建设方面增加投入；财务费用同比增长200.38%，系公司将部分银行存款转为收益更优的理财投资所致；所得税费用同比增长130.62%，源于递延所得税费用变动。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为112.34%，主要由于本期赎回的理财产品增加；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-113.9%，因上年同期公司公开发行股票收到募集资金；现金及现金等价物净增加额变动幅度为105.83%，得益于公司收入增加。

综合财务评价

公司2025年上半年主营业务收入约13.85亿元，同比增长19.18%。其中智能物联和智能车载业务增速较快，分别同比增长31.79%和45.43%，智能安防业务同比增长12%。

公司去年的ROIC为9.2%，资本回报率一般；历史上市以来中位数ROIC为43.12%，投资回报整体较好。当前有息资产负债率为20.64%，建议关注公司债务状况。

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