汉桑科技（301491）2025年中报财务分析：营收小幅增长但盈利下滑，应收账款风险需关注

近期汉桑科技（301491）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

汉桑科技（301491）2025年中报显示，公司实现营业总收入7.12亿元，同比增长4.77%；归母净利润为9450.4万元，同比下降15.75%；扣非净利润为9326.52万元，同比下降16.02%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达4.6亿元，同比增长18.31%；但归母净利润为5687.23万元，同比下降16.12%；扣非净利润为5654.88万元，同比下降15.32%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率为28.82%，同比下降12.5%；净利率为13.29%，同比下降19.58%。盈利能力有所减弱。销售费用、管理费用和财务费用合计为4506.87万元，三费占营收比例上升至6.33%，同比增加4.28%。

现金流与资产状况

经营活动产生的现金流量净额同比减少74.56%，主要原因为第二季度销售收入增长，应收账款尚在信用期内，导致销售商品收到的现金同比下降。投资活动产生的现金流量净额同比下降61.36%，系本期购建固定资产增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长104.4%，主要由于公司本期取得借款收到的现金增加。

货币资金为9.26亿元，较上年同期增长29.81%；有息负债为8109.75万元，同比增长55.68%。

应收账款风险提示

截至报告期末，公司应收账款为3.09亿元，占最新年报归母净利润的比例达121.62%。财报体检工具进一步指出，应收账款与利润之比已达162.74%，建议重点关注应收账款回收风险。

主营业务构成

公司主营业务以创新音频和AIoT智能产品为主，实现收入4.47亿元，占总收入的62.83%，毛利率为25.34%。高性能音频产品收入为2.26亿元，占比31.80%，毛利率为32.61%。其他主营业务及其他补充收入合计占比5.37%，毛利率分别为48.38%和42.09%。

综合评述

尽管公司营业收入保持小幅增长，且货币资金充裕、每股净资产显著提升，但净利润、毛利率、净利率及经营性现金流均出现明显下滑。同时，应收账款规模持续扩大，回款压力上升，可能对公司未来现金流造成影响。虽然资本回报率（ROIC）维持在较高水平（上年度为26.86%），但当前盈利质量有所下降，需警惕短期财务风险。

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