鑫宏业（301310）：营收大幅增长但盈利承压，现金流与应收账款风险凸显

近期鑫宏业（301310）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

鑫宏业（301310）2025年中报显示，公司营业总收入达16.15亿元，同比增长55.4%。第二季度单季营收为8.59亿元，同比增长55.44%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为5583.12万元，同比下降13.72%；扣非净利润为5037.88万元，同比下降15.74%。第二季度归母净利润为2140.12万元，同比下降40.74%；扣非净利润为1837.34万元，同比下降43.63%，表明盈利能力持续承压。

盈利能力指标下滑

报告期内，公司毛利率为9.85%，同比下降13.79%；净利率为3.46%，同比下降44.51%。尽管三费合计占营收比为2.02%，同比下降14.96%，显示费用控制有所改善，但毛利率和净利率的显著下滑反映出成本压力加剧或产品结构变化对盈利空间形成挤压。

应收账款与现金流压力突出

截至报告期末，公司应收账款达17.34亿元，同比增长92.7%。应收账款增长远超营收增速，且应收账款/利润比例已达1491.75%，提示回款风险上升。同时，每股经营性现金流为-4.6元，同比减少688.83%，反映主营业务现金创造能力严重弱化。货币资金为5.19亿元，同比增长25.47%，但货币资金/流动负债仅为32.55%，短期偿债能力偏弱。

资产与负债结构变动显著

公司有息负债达4.65亿元，同比增长469.08%，主要因短期借款大幅增加所致。一年内到期的非流动负债同比大幅上升5630.12%，系长期借款重分类所致。固定资产同比增长11.88%，在建工程增长17.67%，体现产能持续投入。长期股权投资增长59.04%，反映对外投资扩张趋势。

主营业务构成稳定，新能源汽车线缆为主力

从收入构成看，新能源汽车线缆实现收入9.08亿元，占主营收入的56.21%，毛利率为11.90%；光伏线缆收入3.96亿元，占比24.50%，毛利率5.03%；工业线缆收入2.19亿元，占比13.54%，毛利率10.23%。境内收入占比93.62%，境外占比6.38%，市场仍以国内为主。

现金流与资本开支动态

经营活动产生的现金流量净额同比减少688.83%，主因应收款项及存货储备增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长187.24%，因本期购建固定资产支出减少及现金管理产品到期收回。筹资活动产生的现金流量净额同比增长17690.65%，主要来自银行借款大幅增加。现金及现金等价物净增加额同比减少1144.44%，显示整体现金流状况紧张。

综合财务评价

公司ROIC为4.8%，低于历史中位数18.01%，资本回报能力明显减弱。净利率为4.39%，产品附加值有限。财务分析工具提示需重点关注应收账款回收风险与持续经营性现金流不足问题。尽管公司在新能源汽车、光伏储能等高成长领域深度布局，并具备技术认证优势，但当前财务结构对营运资金管理提出更高要求。

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