明阳电气（301291）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款风险上升

近期明阳电气（301291）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

明阳电气（301291）2025年中报显示，公司营业总收入为34.75亿元，同比上升40.51%；归母净利润为3.06亿元，同比上升24.38%；扣非净利润为3.01亿元，同比上升23.35%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达21.69亿元，同比上升50.8%；第二季度归母净利润为1.94亿元，同比上升24.02%；第二季度扣非净利润为1.91亿元，同比上升23.51%。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为20.99%，同比下降7.72%；净利率为8.82%，同比下降11.48%。销售费用、管理费用、财务费用合计1.96亿元，三费占营收比为5.63%，同比下降4.57%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为13.63亿元，较上年同期下降38.09%；应收账款为33.56亿元，同比上升47.30%；有息负债为1.04亿元，同比上升30.50%。

每股指标

每股净资产为15.27元，同比上升7.00%；每股收益为0.98元，同比上升24.05%；每股经营性现金流为-2.35元，同比下降63.05%。

主营业务构成

从主营收入构成来看，箱式变电站实现收入18.66亿元，占总收入的53.70%，毛利率为20.69%；变压器收入5.68亿元，占比16.36%，毛利率为23.40%；成套开关柜收入5.13亿元，占比14.76%，毛利率为13.16%；其他业务收入合计5.27亿元，占比15.17%，其中“其他(补充)”类别毛利率高达85.82%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比减少63.05%，主要原因为到期票据兑付增加；投资活动产生的现金流量净额同比上升67.41%，主要因公司购买理财产品减少；筹资活动产生的现金流量净额大幅下降，主要由于公司派发股东分红。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为69.02%，近3年经营性现金流均值/流动负债为16.8%；同时应收账款/利润达506.61%，表明应收账款回收压力较大，存在潜在信用风险。

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