华兰疫苗（301207）：2025年中报增收不增利，盈利能力承压但费用控制改善

近期华兰疫苗（301207）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华兰疫苗（301207）2025年中报显示，公司实现营业总收入5996.18万元，同比增长68.77%；归母净利润为2079.72万元，同比下降17.71%；扣非净利润为-1278.49万元，同比上升40.04%。公司呈现“增收不增利”的财务特征。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为3567.92万元，同比上升2631.4%；归母净利润为-1197.99万元，同比上升10.03%；扣非净利润为-2820.06万元，同比上升20.51%。第二季度利润仍为负值，显示短期盈利压力较大。

盈利能力分析

公司毛利率为75.26%，同比下降0.23个百分点；净利率为34.68%，同比下降51.24个百分点。尽管毛利率保持高位，但净利率显著下滑，反映出盈利能力减弱。

每股收益为0.04元，同比下降16.86%；每股经营性现金流为0.18元，同比下降57.74%，显示盈利质量有所下降。

费用与成本控制

销售费用、管理费用、财务费用合计为6343.78万元，三费占营收比为105.8%，较去年同期的177.98%大幅下降40.56个百分点，费用控制能力明显改善。

营业成本同比增长69.94%，与收入增长基本同步；销售费用增长30.78%，主要因服务费随收入增加而上升；财务费用增长98.64%，系银行利率下降导致利息收入减少。

资产与现金流状况

货币资金为5.82亿元，较去年同期的12.62亿元下降53.87%；应收账款为9.38亿元，较去年同期的11.73亿元下降20.03%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降57.74%，主要因本期销售回款减少；投资活动产生的现金流量净额同比下降70.82%，因本期购买和赎回理财金额相对均衡，而去年同期赎回金额远大于购买金额。

主营业务结构

公司主营收入几乎全部来自国内，占比100.00%。疫苗制品收入为5882.77万元，占主营收入的98.11%，贡献了99.97%的利润，毛利率为76.68%；其他业务收入为113.41万元，占比1.89%，毛利率仅为1.34%。

财务健康与风险提示

公司有息负债为0元，现金资产状况健康，无短期偿债压力。但财报分析工具提示需关注应收账款状况，应收账款与利润的比值已达456.57%，存在回款风险。

此外，公司去年ROIC为3.08%，资本回报率偏低；历史中位数ROIC为17.96%，显示当前投资回报处于低位。公司上市以来共发布2份年报，曾出现1次亏损年份，需关注其盈利稳定性。

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