喜悦智行（301198）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险凸显

近期喜悦智行（301198）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

喜悦智行（301198）2025年中报显示，公司营业总收入为2.13亿元，同比上升23.42%。归母净利润为-675.86万元，同比下降172.01%；扣非净利润为-789.84万元，同比下降211.09%。公司由去年同期盈利转为本期亏损，盈利能力明显恶化。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达1.19亿元，同比增长36.38%；但第二季度归母净利润为-390.62万元，同比下降1817.84%；第二季度扣非净利润为-357.63万元，同比下降244.93%，亏损幅度显著扩大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为13.16%，同比减少36.62%；净利率为-3.19%，同比减少158.74%。毛利率和净利率均出现大幅下滑，反映出产品附加值偏低及成本压力上升。三费合计为2844.06万元，占营收比为13.36%，同比下降9.37%，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7647.84万元，较去年同期的2.63亿元大幅下降70.90%。应收账款为2.39亿元，较去年同期的1.89亿元增长26.41%，当期应收账款占最新年报营业总收入比达65.31%，回款压力较大。

经营活动产生的现金流量净额为-0.28元/股，同比减少1135.04%，显示主营业务现金回笼能力严重减弱。投资活动产生的现金流量净额大幅下降，因本期购买理财产品增加且上期有较多理财赎回。筹资活动产生的现金流量净额显著减少，主要系本期归还借款较多所致。

资本结构与负债情况

公司有息负债为1.83亿元，较去年同期的2.73亿元下降33.01%，债务压力有所缓解。每股净资产为5.4元，同比下降3.31%；每股收益为-0.04元，同比下降166.67%。

主营业务构成

从收入结构看，租赁及运营服务实现主营收入1.02亿元，占总收入的48.05%，毛利率为17.57%；可循环包装产品收入为1.08亿元，占比50.78%，毛利率为8.84%。境内收入为2.07亿元，占比97.31%，境外收入为324.72万元，占比1.53%。租赁及运营服务贡献了更高的利润占比（64.17%），成为主要利润来源。

财务变动原因说明

• 营业成本同比上升35.26%，主要因人工成本增加与固定资产折旧上升。
• 研发投入同比增长68.86%，源于研发材料投入增加。
• 所得税费用同比下降144.66%，系固定资产一次性加计扣除导致期后纳税调增。
• 货币资金减少主要因本期归还借款增加及理财赎回减少。
• 投资活动现金流出增加，因本期购买理财产品增多，而上期有较多理财赎回。
• 筹资活动现金流出大幅增加，系本期归还借款较多。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为78.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.05%，短期偿债能力偏弱。同时，年报归母净利润为负，叠加应收账款体量较大，存在回款风险。公司业绩依赖资本开支驱动，需关注资本支出的合理性与可持续性。

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