金鹰重工（301048）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款风险上升

近期金鹰重工（301048）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

金鹰重工（301048）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达13.5亿元，同比增长5.3%；归母净利润为9469.55万元，同比增长14.37%；扣非净利润为9389.48万元，同比大幅上升40.9%。

单季度数据显示，第二季度表现尤为突出：营业总收入为8.99亿元，同比增长30.56%；归母净利润达5972.09万元，同比增长54.35%；扣非净利润为6002.73万元，同比增幅高达88.87%，显示出盈利能力显著增强。

盈利能力指标

公司毛利率为15.91%，同比提升24.23%；净利率为7.14%，同比增长8.33%。每股收益为0.18元，同比增长12.5%；每股净资产为5.08元，同比增长6.77%。

三费合计为4736.05万元，占营收比重为3.51%，同比上升12.28%，主要因销售费用增长32.45%，系公司加大市场开拓投入所致。

资产与负债状况

应收账款为20.06亿元，较上年同期增长42.9%；货币资金为7.58亿元，同比下降9.1%。有息负债为2.1亿元，较上年同期增长93.72%。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.05元，同比减少109.35%，主要原因为本期销售回款减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长94.06%，系本期购置固定资产支付的现金减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比增长64.77%，主要因银行贷款增加且偿还贷款减少。现金及现金等价物净增加额同比下降189.53%，受经营活动现金流减少影响较大。

主营业务结构

从业务构成看，铁路工程机械为主力产品，实现收入9.27亿元，占总收入68.65%，贡献利润1.55亿元，毛利率为16.74%。配件销售实现收入2.45亿元，占比18.11%，毛利率达21.43%。货运装备收入1.08亿元，但利润为-325.3万元，毛利率为-3.01%，存在亏损。其他业务收入7086万元，毛利率为14.80%。

从地区分布看，中国大陆市场收入为12.46亿元，占比92.26%；其他地区收入为1.04亿元，占比7.74%。

风险提示

尽管财务指标整体表现尚佳，但需关注以下风险点：

• 应收账款高达20.06亿元，为同期归母净利润的约21.2倍（即应收账款/利润达1052.28%），回款压力加大。
• 经营性现金流持续恶化，已由去年同期的0.49元/股转为-0.05元/股，反映盈利质量有所下降。
• 货币资金同比下降，而有息负债大幅上升，短期偿债能力需关注，货币资金/流动负债为96.99%，接近警戒水平。
• 近三年经营性现金流均值/流动负债仅为18.23%，长期偿债保障能力偏弱。

综上，金鹰重工2025年上半年营收与利润实现双增长，盈利能力提升明显，但现金流状况与应收账款管理面临较大挑战，未来需重点关注回款效率与债务结构优化。

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