能辉科技（301046）：营收快速增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期能辉科技（301046）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

能辉科技（301046）2025年中报显示，公司营业总收入为8.99亿元，同比上升44.8%；归母净利润为2877.48万元，同比下降9.47%；扣非净利润为2773.22万元，同比下降8.53%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达5.89亿元，同比增长56.67%；归母净利润为2303.5万元，同比增长5.53%；扣非净利润为2245.53万元，同比增长7.1%。

盈利能力分析

公司毛利率为12.4%，同比下降28.26%；净利率为3.2%，同比下降37.48%。尽管营业收入实现较快增长，主要得益于光伏电站系统集成业务的扩张，但盈利能力出现下滑。三费合计为6070.56万元，占营收比重为6.75%，同比下降5.22%，显示费用控制有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为6.05亿元，较上年同期增长8.92%；货币资金为3.98亿元，同比增长8.24%；有息负债为3.75亿元，同比下降22.17%。应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1152.29%，表明回款周期较长，存在一定的信用风险。

现金流情况

每股经营性现金流为1.33元，同比大幅增长177.9%，上期为-1.71元，反映本期回款能力显著增强。经营活动产生的现金流量净额同比增长179.26%，主要原因为本期回款增长。投资活动产生的现金流量净额同比下降117.21%，系购买理财产品增加所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降5055.58%，主要因本期偿还银行借款。

主营业务结构

公司主营业务集中于电力新能源行业，收入占比100%。其中，光伏电站系统集成收入为8.67亿元，占总营收的96.43%，是核心收入来源；毛利率为10.54%。其他业务如储能系统集成、新能源及电力工程设计、商用车充换电系统集成等贡献较小，部分业务收入为0元。地区方面，全部收入来自国内市场，海外业务尚未形成规模。

财务健康度提示

财报体检工具提示需关注以下风险点：- 公司近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-53.92%，现金流覆盖能力偏弱；- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力有待加强；- 应收账款与利润之比已达1152.29%，存在较高回款压力和坏账风险。

此外，公司ROIC（投入资本回报率）去年为5.06%，低于历史中位数16.26%，投资回报水平有所下降。

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