中集车辆（301039）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款风险凸显但现金流与研发持续改善

近期中集车辆（301039）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中集车辆（301039）2025年中报显示，公司营业总收入为97.53亿元，同比下降8.85%；归母净利润为4.03亿元，同比下降28.48%；扣非净利润为3.84亿元，同比下降30.23%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为51.62亿元，同比下降6.93%；归母净利润为2.24亿元，同比下降24.82%；扣非净利润为2.14亿元，同比下降25.95%。

主要财务指标

盈利能力与费用结构

公司毛利率为15.01%，同比上升0.71个百分点；净利率为4.19%，同比下降21.98%。销售费用、管理费用和财务费用合计为6.21亿元，三费占营收比为6.37%，同比上升5.07%。财务费用上升31.51%，主要原因为汇兑损失增加。

资产与偿债能力

货币资金为63.47亿元，较上年同期增长6.34%；有息负债为3.2亿元，同比下降69.48%；短期借款下降61.02%，长期借款下降33.56%，主要因信用借款和保证借款减少。公司现金资产状况健康，但应收账款为35.55亿元，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达327.51%，提示需关注回款风险。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为0.5元，同比增长1.54%。投资活动产生的现金流量净额大幅增长226.13%，主要由于收回出售深圳专用车的股权转让款。现金及现金等价物净增加额同比增长1401.68%，原因为上年同期支付H股回购款，叠加本期股权转让款收回。

主营业务构成

按产品分类，销售车辆收入为83.97亿元，占主营收入的86.09%，贡献毛利12亿元，毛利率为14.29%；销售零部件/配件收入为9.79亿元，毛利率为12.90%；其他业务中，销售废料收入毛利率高达99.54%。

按地区分类，中国市场收入为43.86亿元，占比44.97%，毛利率为12.88%；北美市场收入为25.63亿元，占比26.28%，毛利率为13.14%；其他市场毛利率为24.58%，欧洲市场毛利率为14.88%。

研发与战略发展

公司研发投入同比增长30.39%，主要用于提升产品竞争力。核心战略“星链计划”和“雄起计划”成效显著，星链半挂车中国市场经营利润同比增长74%，雄起液罐车国内营收增长超30%。纯电动头挂列车产品持续推进，2025年将推出工程型原型产品，并规划分六步构建新能源头挂一体化生态。

财务风险提示

尽管公司货币资金充裕、有息负债大幅下降，但应收账款规模仍较高，应收账款/归母净利润比例达327.51%，需重点关注其回收情况及对利润质量的影响。

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